( PDF ) Choques no preço das commodities minerais e dinâmica macroeconômica: uma avaliação empírica com dados de países em painel

1

Escola de Pós-Graduação em Economia – EPGE

Fundação Getulio Vargas

Choques no preço das commodities minerais e dinâmica

macroeconômica – Uma avaliação empírica com dados de

países em painel

Dissertação submetida à Escola de Pós-Graduação em Economia

da Fundação Getulio Vargas como requisito de obtenção do

título de mestre em economia

Aluno: Lucas Tomazoli Dias Schuabb

Orientador: Samuel de Abreu Pessôa

Rio de Janeiro

Novembro 2008

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Escola de Pós-Graduação em Economia – EPGE

Fundação Getulio Vargas

Choques no preço das commodities minerais e dinâmica

macroeconômica – Uma avaliação empírica com dados de

países em painel

Dissertação submetida à Escola de Pós-Graduação em Economia

da Fundação Getulio Vargas como requisito de obtenção do

título de mestre em economia

Aluno: Lucas Tomazoli Dias Schuabb

Banca Examinadora

Samuel de Abreu Pessôa (EPGE/FGV)

Pedro Cavalcanti Ferreira (EPGE/FGV)

Fernando Augusto Adeoadato Veloso (IBMEC-RJ)

Rio de Janeiro

Novembro 2008

3

Agradecimentos

A todos os professores da EPGE, que ajudaram na minha formação

acadêmica.

Ao meu orientador, Samuel Pessôa, pela sua dedicação e idéias

que ajudaram no melhor entendimento do tema e desenvolvimento da

dissertação,

A minha família, pai, mãe e irmã, e namorada, Eliane, pelo apoio

incondicional e amor em todos os momentos.

A Petrobras por ter, a todo o momento, me apoiado na conclusão

do mestrado.

A todos os amigos que fiz nesses anos de EPGE, que tornaram o

desafio mais fácil e prazeroso.

4

Choques no preço das commodities minerais e dinâmica

macroeconômica – Uma avaliação empírica com dados de

países em painel

Lucas Tomazoli Dias Schuabb

EPGE/FGV

Mestrando

Samuel Pessoa

EPGE/FGV

Orientador

12 de novembro de 2008

Resumo

Neste artigo é desenvolvido um modelo de equilíbrio das firmas a dois

setores, mineral e não mineral, que possibilita a construção da trajetória da

produtividade total dos fatores setorial. A partir dessa modelagem, o estudo

tem dois objetivos: Primeiro, testar a influência da dotação de recursos

minerais no desempenho macroeconômico dos países, via PTF. Segundo,

testar a dinâmica macroeconômica, PTF, PIB e inflação, gerada por um

choque no preço das commodities minerais. Os resultados sugerem a

presença da doença holandesa, países com grande dotação de recurso

mineral têm um pior desempenho econômico, e que um choque no preço das

commodities minerais leva a um aumento da taxa de crescimento do PIB, no

curto prazo, e a elevação da inflação mais adiante, em países ricos nesse

recurso.

Palavras chaves: Commodity mineral, PTF e Painel.

Abstract

This article developed a model of firm’s equilibrium in two sectors, mineral

and non-mineral, that allows the construction of the path of total factor

productivity by sector. From this modeling, the study has two main

purposes: First, test the influence of mineral resources endowment in the

macroeconomic performance of countries, through TFP. Second, test de

macroeconomic dynamic GDP, TFP and inflation, generated by a shock in

the price of mineral commodities. The results suggest the presence of dutch

disease, countries with large endowment of mineral resource has worse

economic performance, and that a shock in the price of mineral

commodities leads to an increase the rate of GDP growth, in short run, and

inflation to, but later, in the resource rich countries.

Key words: Mineral commodity, TFP and Panel.

5

Índice

1.

INTRODUÇÃO ___________________________________________________________________ 6

2.

METODOLOGIA – PTF ___________________________________________________________ 10

2.1

–

F

UNÇÃO DE

P

RODUÇÃO

__________________________________________________________ 10

2.2

–

E

DUCAÇÃO

____________________________________________________________________ 11

2.3

–

E

STOQUE DE CAPITAL

____________________________________________________________ 11

2.4

–

C

ÁLCULO DA

PTF_______________________________________________________________ 12

3.

MODELO _______________________________________________________________________ 13

4.

BASE DE DADOS _______________________________________________________________ 17

5.

CALIBRAÇÃO___________________________________________________________________ 19

5.1

–

F

UNÇÃO DE PRODUÇÃO

__________________________________________________________ 19

5.2

–

E

DUCAÇÃO

____________________________________________________________________ 19

5.3

–

P

ROGRESSO

T

ÉCNICO E CRESCIMENTO POPULACIONAL

________________________________ 19

5.4

–

D

EPRECIAÇÃO

_________________________________________________________________ 20

6.

RELAÇÃO – PTF E DOTAÇÃO DE RECURSO MINERAL____________________________ 21

7.

CAUSALIDADE – PREÇO DAS COMMODITIES MINERAIS E DINÂMICA

MACROECONÔMICA_________________________________________________________________ 26

8.

CONCLUSÃO ___________________________________________________________________ 31

9.

BIBLIOGRAFIA__________________________________________________________________ 33

10.

ANEXOS _____________________________________________________________________ 34

A

NEXO

I

–

G

RÁFICOS

_________________________________________________________________ 34

A

NEXO

II

–

T

ABELAS

__________________________________________________________________ 36

A

NEXO

III

–

A

PÊNDICE

E

CONOMÉTRICO

: __________________________________________________ 75

Parte I – Países com alta participação do setor mineral no PIB _____________________________ 75

Parte II – Países com baixa participação do setor mineral no PIB ___________________________ 86

6

1. INTRODUÇÃO

Esta dissertação tem dois objetivos. Primeiro, descrever a dinâmica

macroeconômica e o comportamento da PTF dos países frente a um choque nos preços das

commodities minerais durante o período de 1970 e 2004. Segundo, averiguar a existência de

relação entre a produtividade total dos fatores, PTF, e a dotação de recurso mineral. Para a

análise da dinâmica macroeconômica, PIB e índice de preços, serão considerados os países

descritos nas tabelas II e III, já para o estudo da PTF, os países considerados estão descritos

na tabela I.

A economia mundial está passando por um período de grande aumento nos preço

das commodities minerais. Por exemplo, o petróleo (tipo Brent), que estava cotado, no

mercado spot, a US$25,02/bbl em 2003 (média) passou para US$72,39 em 2007 (média), o

que representa um aumento de mais de 150%. E esse movimento tem sido persistente, uma

vez que o preço já rompeu a barreira dos US$100,00/bbl em 2008. Deve-se salientar que esse

“choque” nos preços não é um fenômeno exclusivo do setor petrolífero, sendo observado no

setor mineral de forma generalizada em maior ou menor escala.

Os gráficos I, II, III e IV ilustram o fato estilizado que serviu de estimulo para

entender a dinâmica macroeconômica dos países frente ao aumento de preços das

commodities minerais. Esses gráficos representam a dinâmica do PIB agregado, do setor

mineral e não mineral da Venezuela, Equador, Noruega e EUA para o período de 1997 e 2007.

Percebe-se um comportamento distinto entre as três primeiras economias e a última, que está

relacionado diretamente ao efeito que o aumento do preço do petróleo tem em cada um deles.

Os gráficos mostram que, enquanto os Estados Unidos apresenta um crescimento

consistente e independente do preço do petróleo em todo o período, a Venezuela, Equador e

Noruega apresentam um perfil de crescimento positivamente correlacionado com o aumento

do preço do petróleo, tipo Brent, no mercado Spot. Deve-se salientar que essa relação é mais

forte para a Venezuela e Equador. Uma possível explicação para esse fato é que esses países

têm uma demanda mais reprimida, tendo em vista seus níveis de renda per capita inferiores ao

da Noruega, fazendo com que o efeito renda sobre o consumo nesses países seja mais forte.

O aumento do preço do petróleo, como o que o mundo está passando, é para

Venezuela, Equador e Noruega um choque positivo, enquanto que para os EUA é um choque,

aparentemente, negativo. Isso se deve ao fato dos três primeiros países serem exportadores

líquidos de petróleo enquanto o terceiro é importador líquido. Então, diante de uma elevação

no preço do petróleo, a Venezuela, o Equador e a Noruega “ganham” uma receita inesperada,

que leva ao aumento da demanda pelos demais produtos da economia, via efeito renda,

7

levando a um aumento do PIB dos setores não mineral. Já o setor mineral tem dificuldade de

aumentar a produção frente a um choque, pois necessita tempo para descobrir e viabilizar

novas áreas de extração para aumentar sua capacidade produtiva existente. Sendo assim, o

PIB do setor mineral tende a não ser afetado, pelo menos no curto prazo, por esse choque.

Esses fatos podem ser visto no gráfico I, II e II, pois enquanto o PIB mineral permanece

praticamente inalterado frente ao aumento de preço do petróleo, o PIB da economia é puxado

para cima via crescimento do PIB do setor não mineral.

Já os Estados Unidos, que apresentava um crescimento consistente antes do

choque no preço do petróleo, permanece com a taxa de crescimento próxima da que vinha

tendo anteriormente, mesmo diante da elevação do preço do petróleo. Sendo assim, o choque

negativo não reflete, pelo menos aparentemente, num pior desempenho macroeconômico da

economia norte-americana. Além disso, há um aumento do tamanho do setor mineral, que no

período entre 2004 e 2006 cresce aproximadamente 50%. Esse aumento pode ser ocasionado

pelo uso de bens minerais “alternativos” como, por exemplo, carvão, que, aos preços de

outrora, não seriam usados em tal escala, mas que passam a ser mais usado devido ao alto

preço dos minerais substitutos, que torna o seu uso mais viável economicamente.

Diante dos fatos estilizados apontados, há uma extensa literatura empírica que

estuda o impacto de choques de termos de troca no desempenho econômico dos países.

Analisando tal fato, Easterly, Kremer, Prichett, and Summers (1993) concluem que “choques,

especialmente de termos de troca, desempenham um papel central na explicação da variância

do crescimento. Esses resultados sugerem que choques são relativamente tão importantes

quanto às características do país na determinação do crescimento de longo prazo, ou que as

mudanças tecnológicas mundiais determinam o crescimento no longo prazo, enquanto que as

características dos países determinam seu nível de renda relativo”

1

. Seguindo ainda essa linha

Easterly, Islam e Stiglitz (2001) argumentam que “para pequenas economias abertas, choques

adversos em termos de troca podem ter aproximadamente o mesmo efeito que um choque

tecnológico negativo, e este fato constitui uma das maiores diferenças do desempenho

macroeconômico destas economias com relação aos modelos tradicionais de economia

fechada”.

2

Contrapondo essas idéias, Kehoe and Ruhl (2006) demonstram que “sob as

definições de PIB, no padrão das Contas Nacionais, mudanças nos termos de troca não

1

Shocks, especially those to terms of trade, play a large role in explaining variance in growth. These findings

suggest either that shocks are important relative to country characteristics in determining long-run growth, or

that worldwide technological change determines long-run growth while country characteristics determine

relative income levels.

2

For small open economies, adverse terms of trade shocks can have much the same effect as a negative

technology shocks, and this is one of the important differences between macroeconomics in these economies

and that which underlies some of the traditional closed economy models.

8

podem ter um efeito de primeira ordem no PIB, e, portanto, não podem afetar a PTF. Embora

possa vir a ter um efeito de segunda ordem se a mudança do termo de troca for grande o

suficiente”.

3

Em outro trabalho, Kehoe and Ruhl (2007) concluem que “em modelos padrões,

um choque adverso de termo de troca atua como um choque adverso de produtividade para

algumas dimensões: queda da renda e do consumo. Em uma dimensão crucial, entretanto, um

choque de termo de troca atua de forma diferente de um choque de produtividade: PIB real, a

mais comum medida de produto de um país, é frequentemente inalterada em modelos

padrões”.

4

E vai além, afirmando que “apesar de os termos de troca serem choques para a

renda do país, eles não são um choque para a produtividade do país”.

5

As passagens descritas acima mostram que há uma grande contraposição entre as

idéias dos autores. Enquanto os dois primeiros artigos afirmam que o choque negativo

(positivo) de termo de troca pode ser visto como uma perda (ganho) de produtividade e com

isso afetar diretamente o PIB de longo prazo, os outros dois autores argumentam que há efeito

na renda do país, mas o produto real se mantém inalterado, pois não há efeito na PTF.

Diante dos fatos estilizados apontados acima e da literatura apresentada sobre o

tema, à primeira parte da dissertação tem por objetivo investigar as dinâmicas

macroeconômicas (PIB, índice de preços e PTF), agregadas e setoriais, das economias frente

a um choque de termo de troca. Considera-se o período de 1970 a 2006 para uma amostra de

118 países (dados do PIB e índice de preços) e 69 países (dados da PTF), que serão

convenientemente separados de acordo com a participação do setor mineral no PIB. Buscando

com isso verificar e entender as diferentes formas com que os países, ricos e pobres em

recursos minerais, são afetados por esse choque. Além da dinâmica macroeconômica, ter-se-á

especial atenção para as causalidades das variáveis, ou seja, pretende-se entender se um

choque de termo de troca tem um efeito causal, no sentido de Granger, na dinâmica

macroeconômica observada ou se não há tal causalidade.

Outro ponto que será abordado nessa dissertação pode ser observado nas tabelas

IV, V, VI e VII. Nas tabelas IV e VI temos o ranking dos dez países com maior e menor

participação do setor mineral no PIB em termos reais na média entre 1970 e 2004,

respectivamente. Enquanto que nas tabelas V e VII temos o ranking dos dez países com maior

e menor PTF da economia para o mesmo período acima, considerando a PTF da economia

dos Estados Unidos em 1970 igual a 100, respectivamente. Nessas tabelas, temos que quatro

3

Under standard national accounting definitions of GDP, changes in the terms of trade cannot have a first

order effect on GDP and thus cannot affect TFP. Though there may be second order effects if the change in

the terms of trade is large enough.

4

In standard models, an adverse shock to the terms of trade acts like as adverse shock to productivity along

many dimensions: income and consumption fall. In one crucial dimension, however, a terms of trade acts

nothing like a productivity shock: real GDP, the most common measure of a country’s output, is often

unchanged in standard models.

5

Although the terms of trade are shocks to a country’s income, they are not shocks to a country’s productivity.

9

dos nove países com maior participação do setor mineral no PIB estão entre os sete com

menor PTF, e que nenhum desses países está entre os dez com maior PTF. Enquanto isso,

três dos nove países com menor participação do setor mineral no PIB estão entre os dez com

maior PTF, e que nenhum desses países está entre os dez com menor PTF. Como não se

tem uma variável precisa para se determinar a dotação de recurso mineral de uma economia,

iremos adotar que a participação do setor mineral no PIB da economia, em termos reais, como

proxy dessa variável.

Assim sendo, a hipótese que será testada é que países com alta dotação de recurso

mineral teriam uma PTF da economia relativamente baixa, da mesma forma que países com

baixa participação do setor mineral no PIB teriam uma PTF relativamente alta, ou seja, existiria

uma correlação negativa entre essas variáveis. E, além disso, pretende-se averiguar se a

hipótese testada para a PTF da economia vale para as PTF’s setoriais.

A relevância desse estudo, relação existente entre dotação de recurso mineral e

PTF, está em contribuir para o melhor entendimento da natureza da diferença de renda de

entre as economias, que é o objetivo principal da literatura de crescimento econômico.

Seguindo essa literatura, em meados dos anos noventa, Mankiw, Romer e Weil (1992) e

Mankiw (1995) mostraram evidências nas quais fatores de produção representam o grosso da

diferença de renda entre as economias. Mas posteriormente, Klenow e Rodriguez-Clare

(1997), Prescott (1998), Hall e Jones (1999) e Easterly e Levine (2001), dentre outros,

estabeleceram, o que agora parece ser um consenso, que a produtividade total dos fatores é

mais importante que os fatores de produção na explicação de diferenças no produto. Diante

dos resultados que serão encontrados nesse tópico, será possível analisar o efeito da dotação

de recursos naturais na produtividade total dos fatores da economia.

Buscando desenvolver as idéias acima, a dissertação será estruturada da seguinte

forma. Na seção 2 será apresentada a metodologia de decomposição do PIB pela qual será

calculada a PTF. Na seção 3 será desenvolvido um modelo pelo qual será possível calcular a

PTF de cada setor da economia, com a construção da trajetória de crescimento do capital por

trabalhador desses setores. Na seção 4 será descrita a base de dados e na seção 5 será

apresentado o procedimento de calibração dos parâmetros. Na seção 6, será testada

existência de correlação entre a dotação de recurso natural e a produtividade total dos fatores.

Já na seção 7 será feita a análise da dinâmica macroeconômica dos países frente a um

choque de termo de troca, assim como a direção da causalidade dessas variáveis. E

finalmente na seção 8, conclui-se a dissertação.

10

2. Metodologia – PTF

Uma contribuição dessa dissertação, como afirmado na introdução, é analisar a

trajetória da PTF das economias, diferenciando as economias de acordo com a participação

dos recursos minerais no PIB real. Ou seja, pretende-se investigar a existência ou não de

correlação entre a PTF e dotação de recurso mineral. A hipótese que se defende é que países

com grande dotação de recurso mineral têm uma baixa PTF, o que tem levado esses países a

um baixo nível de desenvolvimento econômico em comparação com as demais economias.

Para o calculo da PTF, usarei a metodologia padrão adotada em Gomes, Veloso e Pessoa

(2003).

Nessa metodologia, adota-se o modelo de crescimento neoclássico, em que:

i. A função de produção das economias é representada por meio de uma função

de produção agregada, homogênea do primeiro grau nos fatores de produção capital e

trabalho;

ii. Os parâmetros da função de produção e a taxa de depreciação física do capital

são iguais para todas as economias, com exceção do termo multiplicativo na função de

produção que é específico ao país em questão, que corresponde a PTF; e

iii. O impacto da educação sobre a produtividade do trabalhador é bem descrita

pelo impacto da educação na remuneração do trabalhador no mercado de trabalho.

Analogicamente, o impacto do capital sobre o produto é bem descrito pela remuneração do

mercado de capital.

2.1 – Função de Produção

Supomos que a produção agregada da economia possa ser representada pela

função Cobb – Douglas dada por:

(

)

αα

−

=

1

ititititit

HLKAY

,

em que

it

Y

é o produto da i-ésima economia no instante t,

it

A

é a PTF da i-ésima economia

no instante t,

it

L

é a PEA da i-ésima economia no instante t,

it

H

é o capital humano

(educação) por trabalhador da i-ésima economia no instante t e

α

é a elasticidade do produto

em relação ao capital, que também pode ser visto como a participação do capital na renda em

equilíbrio competitivo.

11

2.2 – Educação

Adotaremos a hipótese que a educação afeta a produtividade seguindo a abordagem

minceriana, segundo Bils e Klenow (2000), ou seja:

(

)

it

h

it

eH

φ

=

,

em que

it

h

é o ano médio de escolaridade da PEA do i-ésimo país no instante t.

A evidência empírica mostra que há uma relação decrescente entre escolaridade

média e taxa de retorno da educação, temos com isso que

(

)

.

φ

é côncava. Em particular

adota-se a formulação proposta por Bils e Klenow (2000), que vale a seguinte função:

( )

ψ

β

φ

−

=

1

hh

,

em que

β

>0 e 0<

ψ

<1.

2.3 – Estoque de capital

O estoque de capital por trabalhador será calculado utilizando-se o método do

inventário perpétuo, como se segue:

(

)

ttt

IKK +−=

−

δ

1

,

em que

δ

é a taxa de depreciação física do capital,

t

K

é o estoque de capital da economia

em t e

t

I

é o investimento bruto em t.

O cálculo do capital pela fórmula acima requer a existência de um capital inicial,

0

K

.

Usualmente, para o cálculo desse capital, considera-se que a economia se encontra em

crescimento balanceado no início do período, de modo que o investimento cresce a soma da

taxa dada pelo progresso tecnológico com a taxa de crescimento populacional. Nesse caso,

teremos que:

( )( ) ( )

δ

−−++

=

111

0

ng

I

K

,

em que

0

I

é o investimento bruto inicial, g é a taxa de progresso técnico, n é a taxa de

crescimento da população. Usualmente, considera-se

0

I

como sendo a média do investimento

nos primeiros anos. Nesse caso, teremos que:

12

( )

( ) ( ) ( )













+

+=

1954

4

1954

1953

3

1953

1952

2

1952

1951

1950

0

111

1

Lg

I

Lg

I

Lg

I

Lg

I

L

I

L

I

.

2.4 – Cálculo da PTF

Como foi descrito nas subseções anteriores, para se chegar à trajetória da

produtividade total dos fatores (PTF) da economia i, basta ter a trajetória do produto por

trabalhador, do capital físico e do capital humano dessas economias. Sendo assim, temos que:

( )

αα

−

=

1

itit

it

Hk

y

A

,

em que

it

y

é o produto por trabalhador da i-ésima economia no instante t e

it

k

é o capital por

trabalhador da i-ésima economia no instante t.

13

3. Modelo

Nessa seção será desenvolvido um modelo de equilíbrio das firmas no qual será

construído a trajetória da participação do capital na renda da economia, que se mostrará como

uma média ponderada da participação do capital na renda de cada um dos setores, e a

trajetória do capital per capita do setor mineral e não mineral. De posse dessa trajetória e

adotando a hipótese de homogeneidade dos anos de estudos da PEA nos setores da

economia, será possível construir a trajetória da Produtividade Total dos Fatores (PTF) do

setor mineral e não-mineral da economia.

Problema da Firma do setor j:

max

wLrKYP

jjjj

−−

s.a.

(

)

ii

HLKAY

jjjj

αα

−

=

1

,

em que

j

P

é o preço do setor j,

j

Y

é o produto do setor j,

j

K

é o capital do setor j,

j

L

é a

PEA do setor j,

r

é a taxa de juros da economia,

w

é o salário da economia,

j

A

é a PTF do

setor j e

j

α

é a elasticidade do produto em relação ao capital do setor j.

Pela condição de primeira ordem do problema acima, teremos que:

(

)

rHLKAP

ii

jjjjj

=

−−

αα

α

11

. (1)

Passando a variável PEA, para o denominador, multiplicando e dividindo pelo capital por

trabalhador, temos que:

r

k

HkA

P

j

jj

i

=

−

α

1

, (2)

em que

j

k

representa o capital per capita do setor j.

Sabendo que o termo do numerador é o PIB per capita, rearmando a equação acima teremos

que:

14

jj

j

yP

rk

=

α

(3), que é a participação do capital na renda.

Como vale para os dois setores, valerá para o agregado, então:

Py

rk

=

α

.(4)

Sabemos que o capital da economia é a soma do capital de cada setor da economia. Então,

teremos que:

klklk

L

K

L

K

L

K

KKK =+→=+→=+

2211

2

21

1

21

. (5)

Além disso, sabemos que os setores 1 e 2 têm uma parcela

1

θ

e

2

θ

, respectivamente, do

PIB real da economia, de forma que

1

21

=+

θθ

, e uma parcela

1

l

e

2

l

, respectivamente,

da população economicamente ativa da economia, de modo que 1

21

=+ ll

. Diante disso,

temos que podemos escrever o PIB real per capita de cada setor como:

i

iii

i

ii

l

PyyP

L

PY

L

YP

yP

1

θ

=→==

. (6)

Continuando o cálculo da participação do capital na renda da economia, temos que ao

substituir (5) em (4), chegamos que:

(

)

yP

lklkr

2211

+

=

α

. (7)

Rearmando a equação acima e multiplicando e dividindo o primeiro termo por

θ

e o segundo

termos por

(

)

θ

−1

, temos que:

( )

2

1

12211

1

l

yP

rk

l

yP

rk

yP

lrk

Py

lrk

θ

θα

−

−+→+=

. (8)

15

Substituindo a equação (6) para cada setor da economia em (8), chegamos que:

( )

22

2

11

1

yP

rk

yP

rk

θθα

−+=

(9)

Após isso, substituindo a equação (3) em (9), teremos que:

(

)

21

1

αθθαα

−+=

(10)

Uma vez encontrada a equação que representa a participação do capital na renda da

economia, voltamos ao cálculo da trajetória do capital per capita setorial. Pela equação (2),

sabemos que o termo no numerador equivale ao PIB por trabalhador da economia, assim

temos que:

ryP

k

jj

j

=

α

. (11)

Adotando a hipótese de perfeita mobilidade do capital entre os setores da economia,

que corresponde à igualdade da taxa de juros entre os dois setores, temos que:

2

11

1

yP

k

yP

k

αα

=

. (12)

Substituindo o PIB per capita de cada setor de acordo com a equação (6), temos

que:

1

2

1

2

22

2

11

1

)1(

11

k

l

kPy

lk

Py

lk

θ

α

θ

α

θ

α

−

=→−=

. (13)

Sabemos que o capital da economia se divide entre os dois setores da economia.

Sendo assim, substituindo (13) em (5), encontramos que:

(

)

k

l

kklkklk

l

lk

α

θα

θαθα

θ

α

1

21

1121

2

1

2

11

1

=→=













−+

→=

−

+

. (14)

De posse do capital por trabalhador do setor 1, facilmente temos o capital por

trabalhador do setor 2, substituindo (14) em (13):

16

(

)

k

l

kk

ll

l

k

α

θα

α

θα

θ

α

−

=→

−

=

1

111

2

1

12

1

2

. (15)

Como sabemos que essa relação vale para todo período t, então basta substituir as

variáveis que já são conhecidos que teremos toda a trajetória do capital por trabalhador dos

setores 1 (mineral) e 2 (não - mineral) da economia.

A produtividade total dos fatores (PTF), como derivada na seção anterior, é dada

por:

11

1

αα

−

=

jj

j

Hk

y

A

. (15)

Pela equação acima, temos que a produtividade total dos fatores do setor j dependerá do PIB

do setor j, do capital por trabalhador do setor j e do capital humano do setor j.

Sabemos que o setor 1 (2) tem uma parcela

θ

((1-

θ

)) do PIB da economia e que o

capital por trabalhador do setor 1 (2) é dada pela equação 14 (15). Para o capital humano,

adotaremos a hipótese que o trabalhador dos setores 1 e 2 têm os mesmos anos médios de

escolaridade. Sendo assim, temos que a produtividade total dos fatores da economia 1 e 2 são

dadas, respectivamente, pelas seguintes equações:

1

.

1

l

Hk

l

y

A

α

θα

θ

−













=

(16) e

(

)

2

1

2

1

)1(

1

2

l

Hk

l

y

A

α

θα

θ

−













−

=

(17).

17

4. Base de Dados

Nesta dissertação, investiga-se a evolução do PIB e PTF da economia, agregado e

setorial, para um conjunto de países. O objetivo é confrontar países com alta e baixa

participação do setor mineral no PIB.

A amostra de países utilizada para cada variável, PIB e PTF, foi diferente. Enquanto

na análise da evolução do PIB utilizou-se uma amostra de 118 países (tabelas II e III), para a

análise de PTF utilizou-se uma amostra de 69 países (tabela I). Essa diferença se justifica pela

não existência de dados da PEA desagregados por setor para uma grande quantidade de

países.

Os dados do PIB, para o cálculo da participação do setor mineral no PIB, foram

retirados do site das Nações Unidas

6

, no qual foram usados dados de PIB Mineral, Não-

Mineral e agregado, real e nominal, da economia de 1970 a 2006.

Os dados do produto por trabalhador, PEA e investimentos para o cálculo das PTF’s

foram retirados da atualização 6.2 da PWT. Essa base de dados contém informações de 24

variáveis para 188 países no período de 1950 a 2004. A grande vantagem dos dados da PWT

é que os produtos por trabalhador, investimento e estatísticas das Contas Nacionais são

calculados segundo o critério de paridade do poder de compra.

Para o cálculo da PTF do setor Mineral e Não-Mineral, fez-se necessário, além das

variáveis anteriores, duas outras variáveis. A primeira é a participação do setor mineral no PIB

da economia,

θ

, que foi obtida pela divisão, ano a ano, do PIB real mineral pelo PIB real

agregado. A segunda é a participação da PEA do setor mineral na PEA da Economia,

1

l

.

Esses dados são de duas fontes principais: O site da Universidade de Groningen

7

, no qual

temos a série completa da PEA para grande parte dos países da América Latina (8 países),

USA, Europa (16 países) e Tigres Asiáticos (10 países). E o site da Organização Internacional

do Trabalho

8

, ILO (sigla em inglês) para os demais 34 países, sendo que para os anos em que

não há estatísticas, foi feita uma interpolação entre os dados existentes.

Os dados de ano médio de escolaridade da PEA foram retirados de Barro e Lee

(2000). Nessa base de dados, temos a escolaridade média da PEA de cinco em cinco anos

para um período de 1960 a 2000. Para os anos no período de 2001 a 2004 extrapolou-se para

6

site: http://unstats.un.org/unsd/snaama/SelectionQuick.asp

7

site : http://www.ggdc.net/dseries/10-sector.html

8

site : http://laborsta.ilo.org/

18

frente à taxa de crescimento disponível. Para os anos do período de 1970 a 2000 em que não

havia observações, fez-se uma interpolação entre os dados existentes.

19

5. Calibração

Abaixo está especificado como foi feito a calibração dos parâmetros:

α

(participação

do capital na renda),

β

(parâmetro de educação),

ψ

(parâmetro de educação), g (taxa de

crescimento tecnológico) e n (taxa de crescimento da população).

5.1 – Função de produção

As funções de produção (setor mineral, não mineral e agregada da economia) são

Cobb-Douglas, ou seja, a participação do capital na renda é igual a

α

. Para os parâmetros

das funções de produção setoriais, iremos considerar que

7,0

1

=

α

e

4,0

2

=

α

. Para chegar

a esses valores, temos que a participação histórica do trabalho na renda, da economia

americana

9

do setor mineral, 1 -

1

α

, é aproximadamente igual a 0,3, então

1

α

= 0,7 enquanto

que a participação do capital na renda da economia excluindo o setor mineral,

2

α

, foi adotado

assim como em Gollin (2002).

O valor desse parâmetro para a economia foi retirado a partir de um modelo,

explicitado na seção III, em que o seu valor é uma média ponderada da participação do capital

na renda de cada um desses setores ponderados pela participação no PIB de cada um dos

setores (mineral e não mineral), que varia com o tempo.

5.2 – Educação

A calibração deve ser realizada para encontrar os parâmetros da função

(

)

h

φ

, e

para isso utilizaremos os parâmetros sugeridos por Bils e Klenow (2000), em que:

32,0

=

β

e

58,0

=

ψ

.

5.3 – Progresso Técnico e crescimento populacional

Para a calibração do progresso tecnológico, g, recorrerei ao trabalho de Gomes,

Pessôa e Veloso (2003), no qual se chegou ao valor da taxa de progresso tecnológico

ajustando-se uma tendência exponencial à série do produto por trabalhador dos Estados

9

http://www.bea.gov/bea/dn/nipaweb/SelectTable.asp?Selected=N

20

Unidos entre 1950 e 1972, corrigindo pelo aumento da escolaridade média da força de

trabalho. Com isso, a taxa de crescimento tecnológico encontrada foi de 1,53%a.a.

Já para a taxa de crescimento populacional, será utilizado como proxy a taxa anual

média de crescimento populacional da economia no período de 1950 a 2004.

5.4 – Depreciação

Para a calibração da taxa de depreciação do capital, será usado o valor calculado por Gomes,

Pessôa e Veloso (2003), que encontraram uma taxa de depreciação de 3,5%a.a. com base em

dados dos Estados Unidos.

21

6. Relação – PTF e dotação de recurso mineral

Nessa seção será testada a existência de relação entre a produtividade total dos

fatores (PTF), agregada e setoriais, e a dotação de recurso mineral. Para isso será utilizada

uma amostra de 69 países, que estão representados na tabela I, entre 1970 e 2004. O calculo

da PTF desses países foi realizado considerando as equações (16) e (17), descritas na seção

3, em que os parâmetros

1

α

,

2

α

,

β

,

ψ

e g

foram calibrados segundo a seção anterior e os

valores das variáveis

y

,

θ

,

1

l

,

2

l

,

k

e

H

foram retirados das bases de dados, como

descritas na seção 4.

Uma vez calculado a série de PTF agregada e setorial, mineral e não mineral, de

cada país entre 1970 e 2004, seguindo o que foi descrito no parágrafo anterior, procedeu-se da

seguinte forma: Considerou-se a PTF agregada dos Estados Unidos, em 1970, igual a 100 e a

PTF de cada um dos demais países passou a ser calculada como uma proporção dessa PTF

padrão, e isso foi feito para os dados agregados e setoriais. A tabela VIII mostra os valores

calculados dessas PTF’s, agregada e setorial, para os 69 países da amostra para o período de

1970 e 2004.

Com base na metodologia descrita acima, nas tabelas IV e VI temos o ranking dos

dez países com maior e menor, respectivamente, média de participação do setor mineral no

PIB em termos reais entre 1970 e 2004. Enquanto que nas tabelas V e VII temos o ranking dos

dez países com maior e menor, respectivamente, média da PTF da economia para o mesmo

período acima. Pelas tabelas acima, temos que quatro dos nove países com maior participação

do setor mineral no PIB estão entre os sete com menor PTF, e que nenhum desses países

está entre os dez com maior PTF. Enquanto isso, três dos nove países com menor

participação do setor mineral no PIB estão entre os dez com maior PTF, e que nenhum desses

países está entre os dez com menor PTF.

Os fatos acima sugerem a existência de uma relação negativa entra a produtividade

total dos fatores da economia e a dotação de recursos minerais, medida pela participação do

setor mineral no PIB em termos reais. Com o objetivo de testar essa afirmação, será montado

um painel balanceado em que será feita a regressão da variável dotação de recurso mineral na

produtividade total dos fatores, agregada e setorial. Como estamos tratando de séries

temporais, o uso das variáveis em nível leva a correlação serial dos erros, o que enviesa a

estimativa, sendo assim, as variáveis serão usadas em primeira diferença. Com essa

formatação teremos que se houver uma correlação negativa entre as variáveis, diante de um

aumento (diminuição) da participação do setor mineral no PIB, haverá uma diminuição

(aumento) da produtividade total dos fatores da economia.

22

Essas regressões serão feitas para todo o período, 1970 a 2004, e para sub-

períodos, 1970 a 1979, 1980 a 1989, 1990 a 1999 e 2000 a 2004, assim sendo, será possível

testar a consistência do coeficiente dessa regressão entre os diversos sub-períodos. Além

disso, será realizada a regressão com a sem fator fixo, que tem por objetivo eliminar

características próprias do país, que não a dotação de recurso mineral, que influencia sua PTF.

Abaixo temos a tabela da primeira regressão, que é a regressão da diferença da

participação do setor mineral no PIB real, proxy da dotação de recursos minerais, pela

produtividade total dos fatores da economia.

*- Participação do setor mineral no PIB em diferença

A tabela acima mostra a presença de uma correlação negativa e significativa entre

as variáveis, considerando ou não o fator fixo. Além disso, deve-se considerar que no período

entre 2000 – 2004 essa correlação é mais negativa que anteriormente.

Ou seja, pelas tabelas acima existe uma forte correlação negativa entre a PTF da

Economia e a participação do setor mineral no PIB, corroborando a hipótese levantada. Diante

disso, temos que países com alta (baixa) participação do setor mineral no PIB teriam uma PTF

menor (maior), sendo assim deveriam apresentar, seguindo a teoria de desenvolvimento

econômico, um pior (melhor) desempenho econômico, contribuindo para uma maior dispersão

de renda entre as economias. Podemos concluir desse raciocínio, que a dotação de recurso

mineral aumentaria a dispersão de renda entre as economias.

Os resultados acima não implicam, necessariamente, que essas correlações valham

para ambos os setores da economia. Como ilustração, podemos comparar duas economias

fictícias, 1 e 2. Por construção, iremos supor que: A economia 1 tem uma participação do setor

Painel 1 - Variável Dependente: PTF da economia em diferença

Variáveis

1970 - 2004 1970 - 1979 1980 - 1989 1990 - 1999 2000 - 2004

Coef.

T-Stud Coef. T-Stud Coef. T-Stud Coef. T-Stud Coef. T-Stud

Sem Fator Fixo

Const.

0,002

3,298 0,005 4,437 -0,001 -0,860 0,001 1,604 0,004 5,340

Dotação Mineral*

-0,16 -19,09

-0,150 -11,215

-0,204 -12,399

-0,184 -9,277 -0,222 -12,451

R

2

0,137 0,169 0,176 0,112 0,321

N

2.312 612 680 680 340

Com Fator Fixo

Const.

0,001

0,983 0,007 5,940 -0,007 -7,147 -0,001 -0,832 0,007 10,719

Dotação Mineral*

-0,16 -18,63

-0,144 -9,648 -0,206 -12,129

-0,163 -8,395 -0,238 -14,923

R

2

0,150 0,204 0,240 0,209 0,595

N

2.312 312 680 680 340

23

mineral no PIB de 90%, enquanto que na economia 2 essa participação é de 10%. Já para as

PTF’s setoriais desses países, será suposto uma PTF Mineral de 20 e PTF não mineral de 120

para a economia 1

10

, enquanto que a economia 2 terá, respectivamente, os valores de 10 e

110 para as PTF’s setoriais. Ao se comparar as PTF’s setoriais, teremos que a economia 1 tem

PTF mais elevada para ambos os setores, ao mesmo tempo em que tem uma maior

participação do setor mineral. Mas ao considerarmos a produtividade total dos fatores

agregada, poderemos chegar a um resultado contrário, pois a economia 1 tem uma alta

participação do setor mineral no PIB, então terá uma PTF agregada mais próxima da PTF

mineral que da PTF não mineral, e o contrário ocorrerá com a economia 2. Sendo assim,

chegaríamos à correlação negativa, como na hipótese inicial. Logo, para se verificar com

exatidão o sinal das correlações, deve-se testar a sua validade para cada um dos setores da

economia em separado.

Sendo assim, será feita as regressões, seguindo a metodologia acima, para a PTF

da economia excluindo o setor mineral e a PTF do setor mineral. A tabela abaixo representa os

resultados para a PTF do setor mineral.

Painel 2 - Variável Dependente: PTF do setor mineral

Variáveis

1970 - 2004 1970 - 1979 1980 - 1989 1990 - 1999 2000 - 2004

Coef.

T-Stud Coef. T-Stud

Coef. T-Stud Coef. T-Stud Coef. T-Stud

Sem Fator Fixo

Const.

0,004

5,069 0,001 0,879 -0,001 -0,615 0,008 6,084 0,006 4,462

Dotação Mineral*

0,336

30,188

0,369 25,025

0,360 21,790

0,308 12,386 0,256 13,065

R

2

0,285 0,506 0,410 0,187 0,332

N

2.312 612 680 680 340

Com Fator Fixo

Const.

0,001

2,006 -0,001 -0,484 -0,006 -4,887 0,008 6,623 0,009 6,782

Dotação Mineral*

0,339

29,883

0,368 22,494

0,369 23,559

0,307 12,318 0,268 11,158

R

2

0,305 0,524 0,489 0,267 0,376

N

2.312 612 680 680 340

*- Participação do setor mineral no PIB em diferença

A tabela mostra que, ao contrário do encontrado anteriormente, o coeficiente da

regressão da participação do setor mineral no PIB real na produtividade total dos fatores do

setor mineral é positivo para todo o período, e independe do uso do fator fixo. Além disso, deve

salientar que, a partir da década de 90, o valor desse coeficiente cai sistematicamente, de um

ápice de 0,369 para 0,268.

10

As médias das PTF’s de toda a amostra são: PTF da Economia igual a 77, 13, PTF mineral igual a 10, 43 e

PTF dos setores não mineral igual a 101, 95. Sendo assim, em média, os países têm uma PTF não mineral

bem mais elevada que a PTF do setor mineral, isso ocorre porque o setor mineral é intensivo em capital.

24

O fato de termos encontrado que países com grande participação do setor mineral

no PIB real têm uma elevada PTF do setor mineral não parece razoável, pois, como vimos

anteriormente, esses países não se encontram entre os que apresentam maior PTF da

economia. Então não seria razoável imaginar que eles sejam mais eficientes em usar o capital

físico e humano para gerar mais produto somente no setor mineral. O que parece mais

razoável em explicar essa correlação é o fato de que países com grande dotação de recurso

mineral têm maior facilidade de extração desse recurso ou/e melhor escala de produção,

dentre outros fatores físico, que independem da ação dos países. Como exemplo, temos os

países produtores de petróleo do Oriente Médio, que possuem grandes poços de petróleo,

localizados próximo à superfície e de altíssima qualidade, essas variáveis não estão

contempladas na função de produção do setor mineral, ficando assim representadas na

variável produtividade total dos fatores. Ou seja, a produtividade total dos fatores do setor

mineral seriam super estimadas para países ricos em recurso mineral.

A tabela abaixo representa os resultados da regressão para o setor não mineral da

economia.

Painel 3 - Variável Dependente: PTF da economia excluindo o setor mineral

Variáveis

1970 - 2004 1970 - 1979 1980 - 1989 1990 - 1999 2000 - 2004

Coef.

T-Stud Coef. T-Stud

Coef. T-Stud Coef. T-Stud Coef. T-Stud

Sem Fator Fixo

Const.

0,001

2,413 0,004 3,334 -0,002 -1,786 0,001 1,137 0,004 5,425

Dotação Mineral

-0,01 -1,52 0,005 0,507 -0,013 -1,058 -0,053 -2,857 -0,084 -5,528

R

2

0,002 0,0009 -0,014 0,011 0,099

N

2.312 612 680 680 340

Com Fator Fixo

Const.

-0,00 -1,165

0,004 3,850 -0,009 -9,223 -0,001 -1,598 0,007 10,476

Dotação Mineral

-0,01 -1,29 0,010 0,957 -0,016 -1,226 -0,011 -0,642 -0,099 -6,484

R

2

0,029 0,077 0,118 0,126 0,427

N

2.312 612 680 680 340

*- Participação do setor mineral no PIB em diferença

A tabela mostra que, ao contrário do que se esperava, não se pode afirmar que há

relação entre a PTF da economia excluindo o setor mineral e a participação do setor mineral

no PIB real, pois o coeficiente da regressão dessas variáveis não é significativo, a 95% de

significância. Esse resultado mostra-se diferente para o período 2000 – 2004, em que a o

coeficiente é significativo e significante.

25

Considerando os problemas apontados acima, como resultado final tem-se que: A

correlação entre a participação do setor mineral no PIB, em termos reais, é negativa com

relação à PTF da economia, assim como, com relação a sub-períodos mais recentes, para a

PTF da economia excluindo o setor mineral. Já com relação à PTF do setor mineral essa

correlação é positiva. Com isso, temos que os países ricos em recurso mineral tendem a se

especializar cada vez mais nesse setor, devido à perda de produtividade nos demais setores

da economia.

26

7. Causalidade – Preço das commodities minerais e dinâmica

macroeconômica

Nessa seção analisaremos a dinâmica macroeconômica dos países frente a um

choque no preço das commodities minerais. Iremos primeiramente dividir os países entre os

com grande e pequena dotação de recurso mineral, para isso iremos considerar como países

com grande dotação de recurso mineral os que têm participação do setor mineral no PIB, em

média, maior que 10% (Tabela II), e os com pequena dotação de recurso mineral serão os

demais países da amostra (Tabela III).

As variáveis analisadas serão as taxas de crescimento das seguintes variáveis: PTF

ECO (produtividade total dos fatores da economia agregada), PTF MIN (produtividade total dos

fatores do setor mineral), PTF N MIN (produtividade total dos fatores dos países excluindo o

setor mineral), PIB ECO (PIB real agregado da economia), PIB MIN (PIB real do setor mineral),

PIB N MIN (PIB real da economia excluindo o setor mineral), I PREÇO (deflator implícito do

PIB da economia, proxy para o índice de preços da economia), PREÇO MIN (deflator implícito

do PIB do setor mineral, proxy do preço internacional da commoditie mineral para determinado

país) e I EXCL MIN (deflator implícito do PIB excluindo o setor mineral, proxy do índice de

preço da economia excluindo o setor mineral). Os dados da produtividade total dos fatores

foram retirados da seção anterior, contemplando 64 países, os dados do PIB real da economia

e do setor mineral foram retirados da base de dados e os do PIB real da economia excluindo o

setor mineral veio da diferença entre o PIB agregado e mineral. Já os índices de preços da

economia e da economia excluindo o setor mineral vieram da divisão do PIB corrente pelo PIB

real, da economia e da economia excluindo o setor mineral, respectivamente.

De posse das variáveis em taxa, será montado um painel balanceado para testar a

causalidade entre as variáveis e de posse desses resultados analisaremos a dinâmica que

cada uma dessas variáveis tem diante de um choque no preço das commodities minerais.

Como os países têm as suas características intrínsecas que influenciam essa dinâmica, iremos

considerar nas regressões a presença de efeito fixo, para levar em consideração essas

particularidades.

Para testar a presença de causalidade, será usada a metodologia de Granger-Sims

[Granger 1969; Sims 1972], como feito em Blomström, Lipsey e Zejan (1996). Primeiramente

serão estimadas as seguintes regressões:

122212

2111

)(

−−−

−−

++=

+

=

tttt

ttt

YXXXii

XXXi

θβα

β

α

27

, em que

t

X

e

t

Y

são duas séries estacionárias. Interpretamos que

t

Y

Granger causa

t

X

quando a predição de

t

X

em base de sua história passada pode ser melhorada usando os

valores passados de

t

Y

.

Nas equações acima estamos testando somente se há causalidade, no sentido de

Granger, na direção de

t

Y

para

t

X

. Então se deve fazer a mesma coisa para

t

X

, ou seja,

temos que estimar as seguintes regressões:

122212

2111

)(

−−−

−−

++=

+

=

tttt

ttt

XYYYiv

YYYii

µϕγ

ϕ

γ

.

Estimando essas equações será possível verificar se

t

X

Granger causa

t

Y

. Ou

seja, através das equações (i), (ii), (iii) e (iv) é possível saber se há ou não causalidade entre

as séries estacionárias. Uma vez existindo a causalidade, será possível verificar a direção, que

pode ser: de

t

X

para

t

Y

, de

t

Y

para

t

X

ou dupla. A causalidade dupla implica a existência

de uma terceira variável que Granger causa as duas anteriores, ou seja, não haveria

causalidade entre as variáveis

t

X

e

t

Y

.

Ainda seguindo Blomström, Lipsey e Zejan (1996), é necessário fazer um último

teste para verificar a existência de causalidade, uma vez que se encontrou causalidade nas

equações anteriores. Se, por exemplo, existir causalidade na direção de

t

X

para

t

Y

, teremos

que estimar outra regressão, que inclua o período anterior, presente e posterior de

t

Y

na

regressão de

t

X

, concomitantemente, como na regressão abaixo:

(

)

113211 −−+

++++=

ttttt

XYYYXv

θβββα

A regressão acima testa a forma de Sims (1972), de definição de causalidade, e tem

por objetivo confirmar a presença de causalidade. De acordo com essa metodologia, para se

confirmar a causalidade devemos ter o coeficiente

1

β

mais significativos que os demais

s'

β

.

Assim sendo, iremos testar essa causalidade, em que

t

X

represente a variável

PREÇO MIN e

t

Y

representará as outras 8 variáveis. O interesse dessa seção é justamente

entender o efeito de um choque no preço dos bens minerais,

t

X

, nas demais variáveis da

28

economia,

t

Y

. E para o teste de cada uma dessas variáveis, usaremos as taxas de

crescimento em termo anual, dois em dois, três em três, quarto em quatro e cindo em cinco

anos. Os objetivos em adotar essa metodologia de variação são dois: Primeiro, verificar a

duração do choque, ou seja, se houver causalidade na taxa anual e não houver na taxa de

cinco em cinco anos, poderemos concluir que o choque tem um caráter mais temporário, uma

vez que não se observa alteração na taxa de crescimento para um prazo maior, já se

acontecer o contrário, pode-se dizer que o efeito tem certa defasagem dando uma idéia de

maior longevidade e atraso no efeito. E em segundo lugar, fica menos vulnerável a algum tipo

de viés na escolha dos anos de variação.

Primeiramente iremos ver os efeitos dos choques de termo de troca para países com

grande participação do setor mineral, posteriormente faremos essa mesma análise para países

com uma pequena participação do setor mineral.

As regressões para os países ricos em recursos minerais, que se encontram na

parte I do apêndice econométrico, mostram que diante de um choque no preço das

commodities minerais, o PIB da economia aumenta no curto prazo, variação anual, assim

como o PIB da economia excluindo o setor mineral. Há um efeito inflacionário no médio prazo,

variação de três em três anos, tanto agregado como da economia excluindo o setor minerar e

por último, temos uma piora da produtividade do setor mineral, para variação de três em três

anos.

Diante desse resultado, pode-se imaginar que a seguinte dinâmica macroeconômica

esteja ocorrendo: O aumento do preço das commodities minerais faz com que os países ricos

em recurso mineral tenham um grande acréscimo de renda, que leva ao aumento da demanda

por bens de consumo. Uma parte desses bens de consumos virá da importação, mas grande

parte será produzida dentro do próprio país, o que levará a um aumento do PIB da economia

excluindo o setor mineral e, por conseguinte, do PIB da economia. Os países têm como

acomodar esse acréscimo de consumo no curto prazo (anual), consumindo o estoque

disponível ou usando a capacidade ociosa, mas no médio prazo (três anos) os demais setores

da economia não conseguirão acomodar esse acréscimo de demanda, levando com isso a

uma elevação dos índices de preços, inflação. Deve-se salientar que essa causalidade do

preço das commodities minerais para o índice de preços é muito poluída, pois o aumento do

preço dos bens minerais leva primeiro a uma inflação de custos de produção e após isso que

levará a uma inflação de demanda, então a causalidade pode não ficar tão clara como com

relação ao PIB da economia.

Já com relação ao setor mineral, esse aumento nos preços não leva a um aumento

de sua capacidade produtiva, uma vez que há grande dificuldade em se fazer novas

descobertas e se viabilizar projetos no curto prazo, necessitando um tempo maior para se

29

aumentar a produção. Além disso, temos, por exemplo, o setor petrolífero, em que existe um

cartel, OPEP, que pressiona os participantes a não aumentar a produção. Uma vez que a

produção não sofre aumento significativo, o que ocorre é a diminuição produtividade total dos

fatores, e isso pode ser explicado por dois motivos: Primeiro, temos que essa maior renda no

setor mineral faz com que haja um menor controle sobre os gastos e na seleção dos projetos,

piorando com isso a situação do setor no médio prazo, pois a produção permanece a mesma,

mas agora com projetos de pior qualidade. Segundo, vêm do fato que os países que possuem

grandes quantidades de recursos minerais têm, normalmente, o poder político centralizado e

com fracas instituições. Ou seja, diante de um aumento do preço das commodities esses

chefes de Estado passam a ter maior interesse na apropriação de tais recursos, piorando o

marco regulatório/legal desse setor, o que leva a piora de sua produtividade no médio prazo. A

primeira justificava seria uma explicação mais financeira enquanto a segunda teria um caráter

de economia política.

As regressões para os países pobres em recursos minerais, que se encontram na

parte II do apêndice econométrico, mostram que não há causalidade na direção do termo de

troca para o PIB, agregado ou setorial, e para os índices de preço, agregada ou excluindo o

setor mineral. A causalidade que existe é do preço das commodities minerais na direção da

PTF mineral e, por conseguinte na PTF da economia, com sinal negativo. Ou seja, diante de

um choque no preço das commodities minerais, há uma piora da PTF do setor mineral. A

justificativa para tal fenômeno pode ser a mesma da anterior, ou seja, diante de um aumento

da receita e a necessidade de maior produção, as empresas do setor mineral, desses países,

acaba por selecionar projetos que não são tão atraentes, pois se fossem já teriam feitos

anteriormente. Esse cenário leva a uma piora da produtividade total dos fatores do setor

mineral.

Se na direção do preço das commodities minerais para as variáveis

macroeconômicas não há causalidade, já não se pode dizer a mesma coisa para a causalidade

no sentindo oposto. Pelos testes de causalidade, temos que um aumento do PIB agregado dos

países com pouco recurso mineral, ou melhor, aumento do PIB da economia excluindo o setor

mineral, levará a um aumento do preço das commodities minerais. Ou seja, uma das fontes de

aumento do preço das commodities minerais é o aumento da demanda por bens não minerais

dos países pobres, que leva a maior necessidade de bens minerais em sua economia. Além

disso, temos que o índice de preços, das economias pobres em recurso mineral, GRANGER

causa o termo de troca, mas segundo a metodologia de SIMS (1972) o valor corrente do índice

de preços influencia mais o preço dos bens minerais que os valores passados. Isso ocorre

porque como a economia está aquecida, fica difícil separar da elevação de preço o que é

referente ao aquecimento da economia, anterior ao aumento do preço das commodities

minerais, e o que é referente propriamente ao aumento dos custos de produção proporcionado

30

por esse aumento de preço das commodities minerais. Sendo assim, qualquer análise de

causalidade fica prejudica.

Os resultados acima são muito aderentes com os fatos estilizados apontados na

introdução, pois enquanto a Venezuela, o Equador e a Noruega têm um forte crescimento do

PIB agregado e desagregado devido ao choque do termo de troca, o EUA não tem mudança

significativa nessas variáveis. O fato de não termos encontrado causalidade do preço das

commodities minerais para o PIB mineral, como no fato estilizado dos EUA, pode estar ligado

ao fato que não são todos os países, como os EUA, que tem a possibilidade de usar outras

fontes de recursos minerais, pois primeiramente eles necessitam ter tais bens minerais em seu

território, o que não necessariamente acontece. O exercício empírico mostrou ainda que para

os países ricos em recurso mineral há um efeito de médio prazo negativo que se expressa pelo

aumento dos índices de preços, inflação, e diminuição da produtividade total dos fatores do

setor mineral. Para os países pobres em recurso mineral temos que o aumento do PIB desses

países é uma das fontes de geração do aumento do preço dos bens minerais e que, assim

como os países ricos em recurso mineral, sofrem negativamente na PTF do setor mineral

diante do choque no preço das commodities minerais.

31

8. Conclusão

Diante do aumento de preços das commodities minerais, temos que os países com

baixa e alta participação do setor mineral no PIB apresentam diferentes dinâmicas

macroeconômicas.

Nos países com alta participação do setor mineral no PIB, esse aumento do preço

das commodities minerais leva aos seguintes efeitos: aumento do PIB da economia e do setor

não mineral no curto prazo, aumento da inflação da economia e da economia excluindo o setor

mineral e a uma piora da PTF mineral, no médio prazo. Uma maneira de interpretar essa

dinâmica é que a renda proveniente desse choque leva ao aumento da demanda por bens do

setor não mineral, aumentando o PIB do setor não-mineral e, por conseguinte do PIB da

economia. No curto prazo, o setor não-mineral teria capacidade ociosa e/ou estoque que

acomodaria esse aumento de demanda, mas no médio prazo teríamos um aquecimento da

economia, que levaria ao aumento da inflação agregada e da inflação excluindo o setor

mineral. A perda de produtividade está associada ao fato dos grandes produtores de bens

minerais estarem localizados em Estados frágeis legalmente, o que os torna suscetíveis a

mudanças oportunistas dos chefes de Estado de olho nessa renda extra gerada, o que leva à

perda de produtividade no setor no médio prazo, ou então ao fato que diante de uma maior

receita e necessidade de maior produção, o setor mineral, desses países, acaba por selecionar

projetos que não são tão atraentes, pois se fossem já teriam o feito antes, e a combinação de

projetos de pior qualidade com PIB mineral estático, leva a uma piora da PTF do setor mineral.

Além disso, temos que a abundância de recurso no setor mineral leva a um menor controle

operacional, influenciando negativamente a PTF do setor.

Enquanto isso, para os países com baixa participação do setor mineral não há

causalidade, no sentido de GRANGER, na direção do preço das commodities minerais para o

PIB e índice de preços, agregado ou setorial, tendo causalidade somente com a PTF do setor

mineral. A causalidade com relação ao PIB é na direção oposta à observada em países com

alta participação do setor mineral. Ou seja, o aumento do PIB das economias com pouco

recurso leva ao aumento do preço das commodities minerais.

Além da dinâmica macroeconômica menciona acima, outro resultado importante

encontrado foi à existência de correlação negativa entre a dotação de recurso mineral, medida

como a participação do setor mineral no PIB em termos reais, e a produtividade total dos

fatores da economia. Seguindo esse resultado, teríamos que países ricos em recurso teriam,

em média, menor PTF da economia, o que levaria essas economias a terem um pior

desempenho econômico. Sendo assim, a dotação de recursos iria contribuir para uma maior

dispersão de renda entre as economias.

32

Esse resultado deveria não deveria se alterar ao se considerar a economia como

sendo formada por dois setor: o setor mineral e o setor não-mineral. Mas ao se fazer isso, o

resultado deixa a não ser tão consistente. Para o setor mineral, temos que há uma correlação

positiva entre a dotação de recurso mineral e sua respectiva PTF. Ou seja, países com alta

participação do setor mineral no PIB em termos reais seriam mais produtivos que os países

com baixa participação. Já para o setor não-mineral, temos que ao se considerar a amostra

completa a correlação entre a PTF desse setor e a dotação de recurso mineral também é

negativa, porém não significativa a 95% de significância. Sendo que ao se considerar a

metodologia dos sub-períodos, temos que para o período 2000 – 2004 essa correlação é

negativa, e significativa.

Ou seja, os resultados acima mostram que, nos últimos anos, as economias ricas

em recursos minerais têm uma melhor PTF do setor mineral e uma pior PTF da economia

excluindo o setor mineral. Sendo assim, podemos imaginar um cenário em que enquanto as

economias ricas em recursos minerais se especializam e se desenvolvem cada vez mais no

setor mineral, perdendo competitividade nos demais setores da economia, as economias

pobres nesse recurso tendem a fazer exatamente o oposto.

Seguindo esse pensamento, como o recurso mineral é um bem exaurível e estamos

em um ambiente de crescentes pressões ambientais, tanto na exploração quanto no uso

desses bens, podemos conjecturar que os países ricos em recurso mineral, se encontram

numa posição de grande fragilidade econômica, em comparação com os demais países. Pois

se concretizando esse cenário, esses países se encontrariam com uma economia muito pouco

competitiva na produção de bens não minerais, e sem a presença de um setor mineral pujante

que gera renda.

Além desse problema, de que a grande dotação de recurso mineral leva a um pior

crescimento econômico per si, outro problema importante é que esses países têm uma

economia mais volátil que as demais economias, pois seu PIB é muito influenciado pelo preço

das commodities. Essa volatilidade leva a um sobre investimento, pois as firmas têm

dificuldade em prever a demanda real de seus produtos, esse menor investimento leva a um

menor crescimento no longo prazo dessas economias. Essa pode ser uma das justificativas

para a inflação de médio prazo frente ao choque no preço dos bens minerais.

Sendo assim podemos concluir que a grande dotação de recurso mineral leva a um

menor crescimento econômico por dois motivos principais: Primeiro, menor produtividade da

economia e segundo, menor relação investimento sobre PIB.

33

9. Bibliografia

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Implications,” NBER Working Paper #7911.

[2] Bills, M. e P. Klenow, 2000. “Does Schooling Cause Growth?,” American Economic Review,

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[3] BLOMSTROM Magnus, LIPSEY Robert E. e ZEJAN Mario. “Is Fixed Investment the Key to

Economic Growth?,” Quarterly Journal of Economics, vol CXI, Issue 1, pp. 269-276, Feb 1996

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Country Growth Performance and Temporary Shocks," Journal of Monetary Economics, 32, 459-86.

[5] Easterly, W. e R. Levine, 2001. “It’s not Factor Accumulation: Stylized Facts and Growth

Models,” The World Bank Economic Review, 15 (2): 177-219.

[6] Easterly, W., R. Islam, e J. E. Stiglitz (2001), “Shaken and Stirred: Explaining Growth Volatility,”

in B. Pleskovic and N. Stern, editors, Annual World Bank Conference on Development Economics

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Differences (1960-2000): From Factors to Productivity," IBMEC RJ Economics Discussion Papers

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[8] Gollin, D., 2002. “Getting Income Shares Right: Self Employment, Unincorporated Enterprise,

and the Cobb-Douglas Hypothesis,” Journal of Political Economy, 110(2): 458-472.

[9] GOMES, Victor ; PESSÔA, Samuel Abreu ; VELOSO, Fernando A . Evolução da Produtividade

Total dos Fatores na Economia Brasileira. Pesquisa e Planejamento Econômico, Rio de Janeiro, v.

33, n. 3, p. 389-434, 2003.

[10] Granger, Clive W.J. 1969. “Investigating Causal Relations by Econometric Models and Cross-

Spectral Methods.” Econometrica 37:424-438.

[11] Hall, R.E. e C. Jones, 1999. “Why do Some Countries Produce so Much More Output per

Worker than Others?,” Quarterly Journal of Economics, February, 114: 83-116.

[12] Kehoe, T. J, e K. J. Ruhl (2007), “Are Shocks to the Terms of Trade Shocks to Productivity?,”

NBER Working Paper 13111

[13] Kehoe, T. J. e K. J. Ruhl (2006), “Sudden Stops, Sectoral Reallocations, and Real Exchange

Rates,” University of Minnesota and University of Texas at Austin.

[14] Klenow, P. J. e A. Rodríguez-Clare, 1997. “The Neoclassical Revival in Growth Economics:

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[16] Mankiw, N. G., Romer, D. e D.Weil., 1992. “A Contribution To The Empirics Of Economic

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[18] Prescott, E., 1998. “Needed: a Total Factor Productivity Theory,” International Economic

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[19]

Sims, Christopher A, 1972. "Money, Income, and Causality," American Economic

Review, American Economic Association, vol. 62(4), pages 540-52, September.

34

10. Anexos

Anexo I – Gráficos – Trajetória do PIB, agregado e desagregado, e preço do petróleo.

Gráfico I - Venezuela

0

10.000.000

20.000.000

30.000.000

40.000.000

50.000.000

60.000.000

1997 1999 2001 2003 2005 2007

Ano

MM Bolivares

0

15

30

45

60

75

US$

PIB Total

PIB Petróleo

PIB Ñ Petróleo

Preço Spot Brent

Gráfico II - Equador

0

4.000

8.000

12.000

16.000

20.000

1997 1999 2001 2003 2005

Ano

MM US$

0

10

20

30

40

50

60

70

US$

PIB Total

PIB Ñ-Petróleo

PIB Petróleo

Preço Spot - Brent

35

Gráfico III - Noruega

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Ano

MM NOK

0

10

20

30

40

50

60

70

US$

PIB Total

PIB Ñ-Mineral

PIB Mineral

Preço Spot - Brent

Gráfico IV - EUA

-

3.000.000

6.000.000

9.000.000

12.000.000

15.000.000

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Ano

MM US$

0

10

20

30

40

50

60

70

80

US$

PIB Total

PIB Ñ-Mineral

PIB Mineral

Preço Spot - Brent

36

Anexo II – Tabelas

Tabela I – Países com PTF – 69 países *

África do Sul Coréia Índia Peru

Alemanha Dinamarca Indonésia Polônia

Argélia Equador Inglaterra Portugal

Argentina Egito Iran Quênia

Austrália Espanha Irlanda República Dominicana

Áustria Estados Unidos Itália Síria

Bahrein Fiji Jamaica Sudão

Bangladesh Filipinas Japão Suécia

Barbados Finlândia Kuwait Suíça

Bélgica França Libéria Tailândia

Bolívia Gana Malásia Trindade e Tobago

Botsuana Grécia México Tunísia

Brasil Guatemala Nova Zelândia Turquia

Camarões Holanda Nicarágua Uruguai

Canadá Honduras Noruega Venezuela

Chile Hong Kong Paquistão

Cingapura Hungria Panamá

Colômbia Islândia Paraguai

*Amostra de países em que foi calculada a PTF.

Tabela II- Países com grande dotação de recursos naturais – 34 países*

África do Sul Emirados Árabes Unidos Namíbia

Arábia Saudita Gabão Nigéria

Argélia Guiné Noruega

Angola Guiana Oman

Bahrein Indonésia Nova Guiné

Bolívia Iran Qatar

Botsuana Jamaica Suriname

Brunei Kuwait Togo

Chile Líbia Trindade e Tobago

Congo Malásia Venezuela

Egito Mauritânia

Equador Mongólia

*

Amostra dos países que têm, em média, mais que 10% do PIB composto pelo setor mineral

37

Tabela III - Países pequena dotação de recursos minerais – 84 países*

Alemanha Coréia Hong Kong Paquistão

Anguilla Costa do Marfim Hungria Panamá

Antigua Costa Rica Inglaterra Paraguai

Argentina Cuba Islândia Peru

Aruba Dinamarca Índia Polônia

Austrália Dominica Irlanda Portugal

Áustria República Dominicana Israel Porto Rico

Bahamas El Salvador Itália Quênia

Bangladesh Espanha Japão República Centro-Africano

Barbados Estados Unidos Jordânia São Tomé e Príncipe

Bélgica Fiji Libéria Senegal

Bermuda Filipinas Luxemburgo Serra Leoa

Brasil Finlândia Male Sudão

Bulgária França Marrocos Suécia

Burkina Faso Gâmbia México Suíça

Camarões Gana Montserrat Tailândia

Camboja Grécia Moçambique Tunísia

Canadá Guatemala Miamar Turquia

Chade Haiti Nova Zelândia Uruguai

Colômbia Holanda Nicarágua Vietnam

Cingapura Honduras Niger Zimbábue

*

Amostra dos países que têm, em média, menos que 10% do PIB composto pelo setor mineral

Tabela IV - Part Min Nom - Ricos em Mineral*

1

Kuwait 0,51

2 Bahrain 0,42

3 Argélia*** 0,41

4 Botsuana*** 0,35

5 Iran 0,31

6 Trinidad e Tobago 0,26

7 Síria 0,20

8 Noruega 0,19

9 Indonésia*** 0,18

10

Venezuela 0,18

*-Países com maior participação do setor mineral no PIB (média entre 1970-2004) ;

**-Países com menor PTF da Economia (média entre 1970-2004);

***-Países que estão, ao mesmo tempo, entre os dez com menor PTF e maior dotação

de recurso mineral como proporção do PIB.

Tabela V - Part Min Real - Pobres em Mineral**

1 Gana 35,68

2 Quênia 38,52

3 Botsuana*** 38,70

4 Argélia*** 39,24

5 Polônia 41,51

6 Iran*** 42,18

7 Libéria*** 44,08

8 Tailândia 46,20

9 Equador 46,31

10 Indonésia 46,78

38

Tabela VI - Part Min Real - Pobres em Mineral*

1 Bangladesh 0,01

2 França*** 0,02

3 Irlanda*** 0,02

4 Finlândia 0,02

5 Cingapura 0,02

6 Paraguai 0,02

7 Bélgica 0,02

8 Alemanha 0,02

9 Espanha*** 0,02

10 Portugal 0,02

*-Países com menor participação do setor mineral no PIB (média entre 1970-2004);

**-Países com maior PTF da Economia (média entre 1970-2004);

***-Países que estão, ao mesmo tempo, entre os dez com maior PTF e menor dotação

de recurso mineral como proporção do PIB.

Tabela VII - Part Min Nom - Ricos em Mineral**

1 Barbados 140,74

2 França*** 117,61

3 Portugal 117,59

4 Espanha*** 116,06

5 Itália 114,68

6 Nicarágua 111,43

7 Bélgica 111,11

8 Hong Kong 110,47

9 Áustria 107,35

10 Irlanda*** 106,68

39

•

Tabela VIII - PTF da Economia, setor mineral e não mineral entre 1970 e 2004 –

Considerou-se PTF da Economia dos EUA em 1970 igual a 100.

Argélia Argentina

Ano /

País

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

1970

38,98

21,27

128,27

101,34

9,79

114,02

1971

45,13

16,81

122,92

102,31

9,78

115,21

1972

40,60

22,26

133,39

100,93

9,52

113,70

1973

37,15

21,33

124,29

101,99

9,50

114,91

1974

40,73

17,89

119,36

105,19

9,67

118,49

1975

41,08

16,64

115,96

101,94

9,28

115,08

1976

40,43

17,77

119,16

97,68

8,98

110,42

1977

38,90

16,95

114,18

100,29

9,06

113,00

1978

39,43

16,81

114,66

93,95

8,42

105,81

1979

47,25

18,65

132,11

98,34

8,72

110,54

1980

45,81

16,98

123,55

102,63

7,27

110,24

1981

46,37

15,58

118,06

93,80

6,80

101,35

1982

45,05

16,22

118,22

87,22

7,09

94,53

1983

45,35

16,11

117,21

89,23

6,99

96,74

1984

46,44

16,19

117,77

89,88

7,07

97,61

1985

45,61

15,82

114,18

81,43

6,24

89,08

1986

45,49

16,47

115,16

86,68

7,00

93,97

1987

45,35

16,96

115,00

86,48

7,07

94,06

1988

41,65

15,67

105,45

81,96

6,79

89,17

1989

41,50

15,25

103,35

73,93

6,33

80,74

1990

39,83

14,98

99,97

70,79

6,35

77,81

1991

38,67

14,57

96,56

78,87

6,95

86,07

1992

38,73

14,47

95,51

86,84

7,53

94,72

1993

36,52

13,83

89,91

89,75

8,20

98,21

1994

34,87

13,10

84,70

91,59

8,12

100,90

1995

34,79

13,18

84,09

85,18

8,14

95,43

1996

34,77

13,59

84,71

86,95

8,27

97,25

1997

32,41

13,55

81,05

91,60

8,62

102,04

1998

32,74

13,45

80,46

92,63

9,04

103,04

1999

32,06

13,60

79,51

87,68

9,20

98,05

2000

31,45

13,88

79,00

83,60

9,14

94,38

2001

32,02

12,93

78,08

76,87

8,38

87,65

2002

31,33

13,63

76,14

67,11

7,63

77,42

40

2003

32,07

15,16

77,59

71,57

8,27

82,07

2004

32,92

14,07

79,14

76,89

9,04

87,47

Austrália Áustria

Ano /

País

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

1970

80,67

5,37

92,48

97,78

5,95

107,03

1971

80,94

5,51

93,48

100,29

6,01

109,47

1972

80,60

5,56

93,82

104,18

6,07

113,31

1973

82,07

6,08

95,86

106,21

6,31

115,80

1974

78,41

5,86

92,24

106,70

6,28

116,60

1975

79,12

5,78

92,68

103,77

6,08

113,23

1976

79,79

5,89

93,94

104,77

6,23

114,11

1977

79,15

5,68

93,42

105,90

6,37

115,20

1978

80,97

5,86

95,42

99,83

6,00

108,20

1979

81,18

5,79

95,29

103,57

6,36

112,50

1980

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99,59

6,24

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1981

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106,58

1982

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1983

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100,80

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108,46

1984

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5,69

96,19

100,40

6,14

108,01

1985

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1986

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1987

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1988

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1989

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1990

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1991

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1992

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1993

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1994

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1995

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1996

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1997

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1998

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1999

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2000

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118,22

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41

2001

90,79

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2002

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2003

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8,15

123,50

2004

92,53

7,17

110,80

114,66

8,25

124,36

Bahrain Bangladesh

Ano /

País

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

1970

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93,35

205,06

95,33

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95,77

1971

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10,61

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1972

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183,64

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95,95

1973

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1974

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1975

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1976

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1977

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87,34

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1978

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1979

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1980

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193,57

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9,73

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1981

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179,06

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1982

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201,80

68,80

9,45

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1983

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197,80

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9,57

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1984

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69,07

1985

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65,99

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66,69

1986

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1987

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12,08

64,72

1988

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1989

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1990

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20,32

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1991

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1992

90,26

20,11

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63,06

19,92

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1993

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64,35

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1994

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1995

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19,40

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1996

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1997

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1998

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42

1999

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2000

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2001

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62,24

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2002

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62,59

9,51

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2003

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20,09

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2004

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18,98

170,92

65,51

12,19

68,88

Barbados Bélgica

Ano /

País

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PTF MIN

PTF Ñ MIN

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

1970

143,90

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171,58

95,47

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1971

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1972

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171,88

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3,98

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1973

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110,32

1974

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4,52

113,21

1975

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103,28

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1976

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1977

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1978

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1979

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5,08

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1980

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5,18

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1981

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1982

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5,11

163,78

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4,91

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1983

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5,26

162,89

103,77

4,94

110,87

1984

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1985

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1986

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114,44

1987

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1988

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174,15

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1989

151,49

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115,38

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122,82

1990

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1991

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1992

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123,94

1993

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120,54

1994

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5,40

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1995

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1996

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43

1997

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1998

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1999

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6,23

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9,85

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2000

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6,28

156,47

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2001

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121,23

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2002

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121,66

10,26

129,89

2003

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6,04

148,23

121,48

10,09

129,52

2004

131,63

6,09

150,64

123,40

10,28

131,55

Bolívia Botsuana

Ano /

País

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

1970

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6,00

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1971

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1972

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1973

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1974

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1975

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1976

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1977

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1978

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1979

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6,27

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1980

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1981

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1982

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1983

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1984

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1985

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1986

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1987

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1988

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1989

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1990

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1991

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1992

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1993

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1994

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1995

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1996

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1997

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1998

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1999

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2000

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6,42

60,40

39,11

13,94

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2001

49,38

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38,00

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2002

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2003

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2004

50,01

10,04

60,83

37,90

12,45

88,12

Brasil Camarões

Ano /

País

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

1970

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8,13

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99,63

37,29

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1971

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1972

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1973

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1974

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1975

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1976

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1977

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1978

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1979

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1980

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8,00

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1981

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1982

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1983

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6,49

94,66

69,01

100,12

126,28

1984

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6,92

94,73

67,97

97,76

124,75

1985

90,08

7,73

100,48

83,63

91,35

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1986

93,76

8,25

104,53

97,39

73,45

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1987

95,23

8,34

105,99

81,91

64,26

119,30

1988

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101,28

76,22

60,41

111,86

1989

91,84

8,19

102,47

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55,73

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1990

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65,55

54,40

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1991

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91,11

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1992

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7,65

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58,46

78,53

45

1993

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7,69

88,78

59,08

42,12

82,47

1994

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1995

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1996

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1997

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1998

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64,53

40,45

83,78

1999

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8,41

84,21

66,94

39,97

85,04

2000

74,56

8,46

85,19

71,37

38,98

87,63

2001

73,29

8,05

83,29

72,13

39,75

88,55

2002

70,84

7,82

80,71

76,00

39,61

91,48

2003

72,79

7,83

83,17

78,41

40,02

93,67

2004

75,65

8,07

86,27

78,12

43,13

95,56

Canadá Chile

Ano /

País

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

1970

75,48

7,99

101,27

65,30

4,80

83,58

1971

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8,09

102,59

69,37

5,21

88,92

1972

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8,06

102,87

67,26

5,25

86,33

1973

75,61

8,67

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62,79

5,04

80,71

1974

75,92

8,56

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61,84

5,09

81,32

1975

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7,86

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51,96

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1976

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7,56

102,08

51,47

4,58

68,06

1977

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7,63

101,37

56,14

4,96

73,22

1978

77,84

7,41

100,80

60,22

5,34

77,79

1979

76,74

7,46

100,38

64,49

5,72

82,87

1980

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7,05

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5,74

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1981

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7,08

97,97

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5,84

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1982

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6,59

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54,87

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72,08

1983

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51,72

4,85

68,44

1984

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6,68

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53,86

5,04

71,38

1985

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53,23

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70,93

1986

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6,70

98,00

54,57

5,03

72,16

1987

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6,86

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56,59

5,15

73,93

1988

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5,99

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5,45

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1989

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101,55

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5,59

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1990

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46

1991

71,11

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5,86

83,25

1992

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5,40

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70,90

6,56

90,25

1993

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5,51

91,01

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6,86

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1994

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93,80

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6,94

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1995

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7,29

100,64

1996

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5,65

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103,40

1997

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1998

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1999

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7,69

99,01

2000

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6,36

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7,85

99,48

2001

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6,04

103,59

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99,06

2002

83,28

6,21

104,44

76,45

7,75

98,03

2003

82,94

6,46

104,31

76,87

7,98

98,76

2004

83,56

6,72

104,84

78,58

7,92

100,90

Colômbia Dinamarca

Ano /

País

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

1970

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114,38

97,29

8,06

102,17

1971

91,10

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101,32

1972

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114,08

97,86

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102,88

1973

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4,90

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7,77

103,25

1974

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4,78

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7,57

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1975

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4,75

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88,56

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1976

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1977

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4,55

110,96

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1978

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1979

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1980

97,70

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119,83

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7,04

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1981

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1982

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4,52

111,63

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7,16

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1983

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4,34

107,64

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7,37

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1984

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1985

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1986

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4,85

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1987

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1988

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47

1989

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1990

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1991

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1992

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1993

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8,78

93,55

1994

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8,90

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1995

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1996

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9,76

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1997

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4,73

103,23

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10,04

105,29

1998

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100,05

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10,50

106,19

1999

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4,93

95,35

95,37

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106,97

2000

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4,70

96,25

97,17

11,04

109,54

2001

71,31

4,67

94,38

96,02

10,74

108,04

2002

71,25

4,63

93,98

94,55

10,81

106,51

2003

70,45

4,75

93,59

93,49

10,44

105,38

2004

70,22

4,59

93,48

93,73

10,67

105,72

República Dominicana Equador

Ano /

País

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

1970

104,68

21,04

109,14

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4,43

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1971

106,19

19,80

110,66

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60,26

1972

104,74

22,04

112,01

57,76

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64,04

1973

106,28

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68,85

1974

106,87

22,44

116,77

47,60

13,91

75,27

1975

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20,28

109,99

57,86

11,85

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1976

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18,75

107,38

56,22

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1977

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1978

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11,84

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1979

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11,41

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1980

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15,38

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63,06

10,33

79,14

1981

101,41

16,29

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10,13

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1982

104,01

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112,00

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9,54

75,49

1983

102,64

15,18

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10,09

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1984

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14,92

107,72

46,00

10,25

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1985

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14,21

102,02

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10,24

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1986

93,28

13,75

101,99

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10,02

65,64

48

1987

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13,92

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55,47

5,50

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1988

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1989

90,17

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61,17

1990

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1991

82,62

10,65

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60,95

1992

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95,64

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9,01

60,23

1993

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8,13

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1994

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8,89

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1995

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1996

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1997

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1998

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1999

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12,94

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9,93

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2000

99,43

12,73

106,83

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9,09

52,01

2001

100,08

12,33

107,84

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9,42

52,17

2002

101,71

15,04

109,59

33,26

8,54

51,84

2003

95,15

18,40

102,34

32,63

12,22

51,24

2004

93,83

11,06

99,97

29,80

10,77

51,37

Egito Fiji

Ano /

País

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

1970

73,38

12,13

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5,35

73,05

1971

73,57

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84,05

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75,76

1972

75,46

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74,53

5,45

78,29

1973

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13,69

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83,92

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1974

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1975

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80,37

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1976

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1977

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1978

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1979

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1980

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1981

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1982

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20,25

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1983

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19,06

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1984

65,66

19,58

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66,66

5,48

70,77

49

1985

65,38

19,52

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68,11

5,73

72,22

1986

67,67

18,95

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60,73

5,38

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1987

68,81

19,32

90,03

60,38

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1988

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1989

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93,32

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1990

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1991

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1992

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1993

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1994

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1995

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1996

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1998

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1999

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2000

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2001

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2002

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2003

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2004

87,32

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108,09

58,61

4,64

64,03

Finlândia França

Ano /

País

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PTF MIN

PTF Ñ MIN

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

1970

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1971

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1972

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1973

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1974

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1981

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1982

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1983

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1986

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1987

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1988

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1990

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1991

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1994

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1995

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2001

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2004

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120,56

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126,63

Gana Alemanha

Ano /

País

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PTF Ñ MIN

PTF ECO

PTF MIN

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1973

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1978

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1980

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1981

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1982

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1983

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1984

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1985

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1986

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1988

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1990

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1993

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1994

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1995

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1997

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1998

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2000

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2002

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2003

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2004

42,43

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98,01

5,73

103,60

Grécia Guatemala

Ano /

País

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PTF Ñ MIN

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

1970

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1971

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1973

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1974

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1978

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1979

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1980

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1981

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1986

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1987

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1988

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1989

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1991

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1992

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1999

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2000

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2001

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2002

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2003

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2004

93,56

5,70

99,76

90,77

17,27

97,79

Honduras Hong Kong

Ano /

País

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

1970

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1972

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1973

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1974

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1975

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1976

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1977

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1978

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1979

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1980

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1982

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1983

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1984

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1985

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1986

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1992

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1993

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1994

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1996

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1997

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133,03

1998

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1999

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2000

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2001

48,86

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2002

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2003

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54,70

110,81

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119,71

2004

46,98

8,39

53,17

117,76

23,90

126,67

Hungria Islândia

Ano /

País

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

1970

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2,31

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1971

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1972

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1973

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1974

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54

1975

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1976

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1978

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1979

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1980

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1981

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1982

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1987

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1988

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1990

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1999

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2000

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2001

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2002

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2003

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2004

80,76

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108,10

9,88

116,84

Índia Indonésia

Ano /

País

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PTF MIN

PTF Ñ MIN

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

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1972

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55

1973

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1978

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1980

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1981

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1982

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1983

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1987

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1988

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1989

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1990

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1992

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1994

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1995

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2003

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2004

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50,61

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56

Iran Irlanda

Ano /

País

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PTF MIN

PTF Ñ MIN

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

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1972

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1973

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1980

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1984

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1985

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1986

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1989

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1992

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1993

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1994

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1995

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1999

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2002

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2003

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2004

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158,76

7,69

164,91

57

Itália Jamaica

Ano /

País

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PTF Ñ MIN

PTF ECO

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PTF Ñ MIN

1970

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1972

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1973

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1974

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1975

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1982

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1983

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1984

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2001

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2002

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6,55

53,69

2003

118,49

7,60

126,39

44,49

6,50

53,03

2004

117,93

7,77

126,19

44,15

6,26

52,70

58

Japão Quênia

Ano /

País

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

1970

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101,91

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1971

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1972

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1973

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1974

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1975

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1980

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1981

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1982

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2003

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2004

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32,16

9,20

33,94

59

República da Coréia Kuwait

Ano /

País

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PTF MIN

PTF Ñ MIN

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

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1972

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1986

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1987

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1988

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1991

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1992

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1993

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1999

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2000

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2003

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2004

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9,42

84,86

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31,93

167,97

60

Libéria Malásia

Ano /

País

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PTF MIN

PTF Ñ MIN

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

1970

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1971

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1980

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1981

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1982

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1986

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1987

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1988

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1989

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1990

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1992

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1993

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1994

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1997

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1999

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1,13

18,80

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2004

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1,54

25,46

72,76

13,61

102,14

61

México Holanda

Ano /

País

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PTF MIN

PTF Ñ MIN

PTF ECO

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PTF Ñ MIN

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1972

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1973

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1974

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1975

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1976

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1977

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1978

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1979

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1980

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1981

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1982

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1983

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1984

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1985

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1987

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1988

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1989

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1991

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1993

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2001

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2002

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2003

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2004

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6,04

82,03

108,01

10,25

120,02

62

Nova Zelândia Nicarágua

Ano /

País

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

1970

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7,07

101,16

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184,09

1971

89,67

7,56

100,44

174,73

18,97

185,09

1972

90,46

8,00

100,72

172,81

19,96

184,99

1973

93,71

8,24

103,90

175,48

17,22

183,55

1974

93,98

8,55

104,87

176,28

16,58

183,77

1975

87,54

7,63

96,85

178,64

18,18

188,65

1976

85,81

7,50

95,53

176,48

18,55

187,52

1977

80,20

7,18

89,74

170,55

18,12

181,69

1978

78,01

7,08

87,44

162,35

17,30

173,45

1979

76,65

7,15

86,38

129,44

14,91

139,97

1980

76,10

7,08

85,54

126,79

15,16

137,37

1981

77,15

7,42

87,18

127,13

15,89

138,68

1982

76,35

7,27

86,13

122,70

14,92

133,08

1983

78,77

7,33

88,45

129,92

15,73

140,64

1984

80,50

7,56

90,76

128,53

14,94

138,04

1985

78,77

7,28

88,57

117,98

13,35

126,08

1986

79,46

7,17

88,96

115,72

12,98

123,40

1987

78,88

7,43

88,02

105,98

9,84

110,08

1988

78,82

7,54

87,93

100,18

9,79

104,47

1989

77,28

6,94

85,92

88,50

9,22

92,97

1990

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6,74

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9,09

92,72

1991

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7,80

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4,09

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1992

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80,92

74,52

9,05

80,10

1993

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8,72

76,53

1994

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7,45

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8,99

74,98

1995

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7,55

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70,89

8,71

76,14

1996

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7,38

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70,58

8,25

75,93

1997

81,09

7,90

90,00

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72,78

1998

80,25

7,91

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66,11

7,26

72,16

1999

83,43

7,99

91,87

65,16

6,89

71,13

2000

83,47

8,00

91,88

67,26

7,55

73,08

2001

85,47

8,10

93,54

66,30

7,67

72,44

2002

87,48

8,42

95,82

63,07

7,18

69,04

2003

89,05

8,33

96,97

63,23

7,03

69,06

2004

90,15

8,39

98,13

64,27

7,30

70,45

63

Noruega Paquistão

Ano /

País

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

1970

61,82

7,29

85,49

58,64

10,19

62,57

1971

63,46

7,43

87,48

57,84

9,98

61,82

1972

62,99

7,57

87,45

59,41

8,79

63,64

1973

63,70

7,33

89,04

58,39

8,80

62,96

1974

63,86

7,89

90,05

57,97

8,29

62,16

1975

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7,79

91,32

59,80

9,39

63,89

1976

63,66

8,35

93,16

58,55

11,79

63,05

1977

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8,64

93,49

60,14

11,84

64,69

1978

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8,22

90,80

58,80

11,56

63,38

1979

58,34

8,51

91,78

61,26

12,13

66,22

1980

58,61

9,36

93,35

63,76

12,81

69,19

1981

58,21

8,68

92,48

65,06

9,74

70,68

1982

57,46

8,06

91,63

67,10

13,46

72,61

1983

56,37

7,90

91,76

68,03

13,66

73,77

1984

58,08

7,92

95,62

70,09

15,07

76,02

1985

60,74

8,01

98,93

70,15

13,72

76,87

1986

61,64

8,13

99,54

71,25

12,33

78,28

1987

58,69

7,92

96,28

72,57

15,21

80,21

1988

55,24

7,74

91,87

73,33

15,51

81,25

1989

49,73

8,06

88,19

71,57

15,58

79,92

1990

48,53

8,12

86,39

70,63

15,60

79,32

1991

48,00

8,49

87,20

71,80

15,55

80,49

1992

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8,36

87,86

70,93

13,22

79,95

1993

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8,47

88,78

70,31

17,22

79,23

1994

47,99

8,97

91,54

71,27

17,83

80,56

1995

47,86

9,51

93,25

71,92

16,80

81,74

1996

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9,33

97,20

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16,10

79,14

1997

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9,81

101,43

69,51

16,86

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1998

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9,26

103,37

68,69

13,99

78,83

1999

54,89

9,26

103,63

69,97

14,19

79,87

2000

54,25

9,47

104,47

70,05

18,59

79,00

2001

54,80

9,17

105,65

69,08

18,00

77,45

2002

54,92

9,15

105,40

70,71

17,70

78,55

2003

55,80

9,24

105,49

70,04

19,57

80,07

2004

57,00

9,25

107,34

71,99

20,07

82,16

64

Panamá Paraguai

Ano /

País

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

1970

82,26

10,45

85,51

103,58

15,49

106,92

1971

81,89

9,75

85,21

104,11

16,52

107,45

1972

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10,29

80,55

105,07

15,30

108,67

1973

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11,38

81,87

104,00

15,44

107,67

1974

72,77

11,00

76,43

104,56

15,28

108,22

1975

73,50

10,21

77,60

106,70

15,02

110,32

1976

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12,52

76,03

105,51

14,36

109,19

1977

73,95

10,50

78,34

108,75

14,66

112,74

1978

75,33

10,79

79,64

111,59

14,49

115,77

1979

74,12

9,38

78,68

114,00

14,23

118,38

1980

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11,23

90,50

115,41

13,98

120,03

1981

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12,74

93,37

115,85

14,30

120,35

1982

88,14

13,84

92,94

108,69

14,35

113,13

1983

84,35

10,01

88,45

101,88

18,77

105,99

1984

83,00

10,44

88,07

100,00

18,37

104,08

1985

85,38

14,11

91,31

100,00

11,95

104,23

1986

84,85

14,56

91,01

94,59

9,94

98,75

1987

83,24

13,45

89,01

93,66

10,56

97,78

1988

73,19

14,57

79,03

94,92

10,54

99,14

1989

74,26

15,09

79,93

95,40

14,00

99,56

1990

75,65

13,23

81,04

91,96

11,01

96,17

1991

83,49

12,70

88,77

90,53

10,48

94,77

1992

84,46

9,19

89,40

89,34

12,23

93,53

1993

82,78

11,48

88,16

89,69

19,46

93,95

1994

79,74

10,29

85,16

88,22

21,55

92,65

1995

77,22

9,58

82,46

89,16

23,41

93,76

1996

74,43

10,19

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87,31

25,18

91,92

1997

75,30

9,32

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24,81

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1998

77,89

9,86

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83,86

23,94

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1999

76,47

9,92

83,06

82,21

23,65

86,59

2000

75,25

9,78

81,96

80,16

23,36

84,57

2001

74,44

9,45

80,76

80,29

23,30

84,63

2002

74,39

10,18

81,14

76,70

22,36

80,83

2003

75,45

12,09

82,54

75,97

22,27

80,02

2004

76,48

10,58

83,72

79,80

23,49

84,01

65

Peru Filipinas

Ano /

País

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

1970

71,34

4,62

81,06

61,04

7,25

64,16

1971

73,97

4,49

83,30

61,42

7,33

64,61

1972

74,16

4,60

83,81

62,50

8,70

65,72

1973

77,43

4,80

87,45

65,40

8,56

68,95

1974

82,00

4,90

92,38

63,32

8,56

66,84

1975

83,45

4,85

93,11

64,36

8,49

68,06

1976

80,40

4,83

90,19

66,21

7,67

70,23

1977

75,62

4,97

86,71

65,82

8,63

69,77

1978

66,85

5,00

79,30

64,32

8,27

68,23

1979

64,57

5,28

77,67

62,10

7,51

66,11

1980

66,20

5,35

79,56

63,04

6,94

66,89

1981

67,59

5,23

80,51

62,76

7,50

66,81

1982

65,41

5,17

78,19

59,59

7,48

63,81

1983

55,53

4,53

66,59

58,78

6,63

62,68

1984

55,82

4,67

66,74

54,25

5,86

58,37

1985

55,60

4,90

66,63

48,37

5,74

52,64

1986

61,76

5,28

72,72

49,72

5,88

54,37

1987

66,97

5,48

77,67

49,44

5,57

53,35

1988

59,52

4,80

68,74

50,94

5,75

55,05

1989

48,98

4,24

57,26

52,00

5,85

56,02

1990

45,93

4,13

53,52

52,28

6,10

56,10

1991

45,38

4,19

52,78

51,03

5,82

54,88

1992

43,70

4,13

50,75

50,20

5,95

54,08

1993

43,69

4,39

51,16

49,57

6,09

53,38

1994

47,35

4,81

55,28

51,07

6,88

55,03

1995

49,54

4,94

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54,13

1996

48,75

5,01

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50,57

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1997

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5,33

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6,85

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1998

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55,58

48,46

6,78

52,41

1999

45,52

5,37

54,35

50,08

7,30

54,01

2000

45,52

5,44

54,27

54,80

7,60

59,16

2001

43,66

5,46

52,72

51,58

7,08

55,51

2002

44,00

5,70

53,59

50,08

7,24

54,33

2003

44,28

5,56

54,08

48,88

7,24

53,13

2004

45,06

5,53

55,01

53,36

7,97

57,87

66

Polônia Portugal

Ano /

País

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

1970

31,69

3,38

40,31

120,52

9,40

127,15

1971

33,23

3,52

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122,44

9,44

129,18

1972

35,68

3,76

45,45

125,55

9,75

132,72

1973

38,53

3,98

49,16

132,74

10,37

140,60

1974

40,12

4,13

51,24

127,93

8,70

135,87

1975

42,34

4,29

54,18

113,59

7,86

120,16

1976

44,23

4,42

56,68

117,73

7,81

124,30

1977

44,97

4,42

57,70

120,49

8,01

127,21

1978

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4,32

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116,73

7,64

123,38

1979

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4,03

53,90

116,61

7,69

123,38

1980

38,72

3,72

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117,38

7,59

123,98

1981

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3,40

44,96

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7,41

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1982

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3,04

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1983

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1984

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1987

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1988

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1989

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1990

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1991

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1992

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1993

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1994

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1995

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1996

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1997

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1998

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1999

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7,64

128,81

2000

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7,64

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2001

53,94

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118,59

7,50

127,37

2002

55,17

3,46

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116,13

7,20

124,59

2003

58,22

3,20

62,96

111,74

7,12

120,33

2004

62,11

2,91

65,55

110,59

7,02

118,82

67

Cingapura África do Sul

Ano /

País

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

1970

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4,75

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9,57

130,50

1971

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130,48

1972

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1973

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1974

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1975

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94,12

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1976

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92,40

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130,80

1977

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1978

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1979

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1980

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1981

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130,61

1982

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1983

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130,54

1984

105,62

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1985

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1986

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1987

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1988

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1989

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1990

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1991

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1992

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108,64

1993

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104,24

1994

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1995

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1996

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1997

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1998

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2000

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2001

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118,50

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2002

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7,26

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2003

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8,97

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108,58

2004

119,36

9,60

125,76

89,67

8,19

110,59

68

Espanha Sudão

Ano /

País

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PTF MIN

PTF Ñ MIN

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

1970

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1971

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1972

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59,84

1973

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1974

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8,14

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1975

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134,73

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1976

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65,39

1977

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6,34

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1978

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1979

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1980

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1981

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1982

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53,69

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1984

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1985

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1986

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1987

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49,43

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1988

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1989

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6,15

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1990

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50,44

1991

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1992

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1993

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1994

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1995

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1996

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1997

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1998

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1999

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2000

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124,41

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15,26

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2002

116,71

7,47

123,87

39,18

15,76

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2003

116,37

7,49

123,59

39,96

16,59

49,35

2004

116,03

7,45

123,18

40,57

17,85

51,10

69

Suécia Suíça

Ano /

País

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

1970

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1971

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1972

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1973

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1974

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1975

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1976

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1977

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1978

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1979

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1980

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103,10

1981

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102,09

1982

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1983

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1984

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92,11

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1985

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1986

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1987

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1988

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1989

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1990

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1991

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1992

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1993

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1994

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1995

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1996

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1997

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1998

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1999

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2000

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2001

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97,79

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2002

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2003

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2004

95,45

7,50

101,80

90,76

7,07

97,42

70

Síria Tailândia

Ano /

País

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

1970

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1971

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1972

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1973

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1974

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1975

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1976

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1977

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1978

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1979

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1980

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1981

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1982

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20,28

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1983

70,86

21,39

91,42

43,06

4,88

46,15

1984

67,39

14,59

84,49

42,97

3,99

46,56

1985

59,19

17,78

77,79

43,08

4,91

47,09

1986

54,77

15,63

70,31

43,07

5,51

47,07

1987

47,58

16,31

65,05

43,89

6,00

47,94

1988

48,84

19,70

70,44

45,47

5,71

49,67

1989

36,17

18,57

56,99

47,53

6,35

51,98

1990

36,82

19,25

56,55

50,58

6,27

55,42

1991

38,91

21,93

59,28

51,39

6,58

56,54

1992

40,45

22,80

61,19

52,54

6,31

57,93

1993

39,38

23,50

60,78

53,23

6,51

58,77

1994

38,73

23,78

60,22

54,32

6,49

60,07

1995

38,24

24,97

60,88

54,64

6,53

60,50

1996

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6,46

60,04

1997

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62,31

50,85

6,33

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1998

37,24

29,56

63,92

45,43

6,06

51,40

1999

34,43

27,50

59,02

46,64

5,96

52,86

2000

36,09

26,30

59,19

46,66

6,71

53,05

2001

36,08

25,35

57,99

47,33

6,81

53,93

2002

38,21

24,53

58,99

48,43

7,30

55,34

2003

38,90

23,40

58,31

50,64

7,44

57,81

2004

35,85

23,97

56,11

52,91

7,33

60,42

71

Trinidad e Tobago Tunísia

Ano /

País

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

1970

59,40

11,23

122,65

25,29

3,48

37,00

1971

58,09

9,74

113,69

28,51

3,58

40,05

1972

62,31

10,76

123,82

36,42

4,34

49,23

1973

52,66

11,20

116,63

34,09

4,16

45,81

1974

49,23

11,51

115,41

38,10

5,05

52,12

1975

41,50

11,77

108,61

44,29

5,15

60,12

1976

45,57

11,42

112,24

50,74

5,86

63,36

1977

44,98

11,01

109,62

42,71

5,37

54,59

1978

50,58

10,91

116,19

47,12

6,30

61,04

1979

51,22

9,84

111,07

48,09

6,76

62,70

1980

55,72

9,37

113,65

51,10

7,18

65,98

1981

62,45

8,68

116,61

56,40

7,69

71,41

1982

65,12

8,06

115,79

57,55

7,76

72,12

1983

55,06

6,84

99,09

55,67

7,49

70,38

1984

47,21

6,57

90,71

53,61

6,81

66,71

1985

41,35

6,29

83,58

52,06

6,19

63,73

1986

36,86

5,55

73,96

46,99

5,74

58,42

1987

37,45

5,43

73,51

45,76

5,27

55,98

1988

36,76

5,37

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50,51

5,85

62,09

1989

35,73

5,07

70,45

42,37

4,88

52,08

1990

37,20

5,28

72,90

44,87

4,83

51,98

1991

39,06

5,16

73,81

47,40

5,18

54,86

1992

41,95

5,70

77,26

49,60

5,43

57,13

1993

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5,37

74,26

51,11

5,38

57,99

1994

43,96

5,70

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51,99

5,34

58,43

1995

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5,79

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53,83

5,56

60,36

1996

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5,63

79,82

56,91

5,92

63,71

1997

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5,40

78,31

58,20

5,98

64,76

1998

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5,28

77,23

59,44

6,24

66,25

1999

49,34

6,22

83,73

55,32

5,78

61,38

2000

58,07

7,53

99,88

55,17

5,63

60,71

2001

55,12

7,36

95,95

54,17

5,46

59,31

2002

50,27

6,79

89,31

56,05

5,03

60,01

2003

60,89

9,59

115,14

55,34

4,90

59,05

2004

71,31

10,89

135,91

69,87

7,34

74,10

72

Turquia Inglaterra

Ano /

País

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

1970

90,30

9,29

95,53

86,82

4,31

101,25

1971

92,28

9,67

97,90

87,44

4,59

101,61

1972

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100,96

88,52

3,98

102,59

1973

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99,84

92,63

5,08

107,56

1974

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5,78

104,26

1975

91,84

9,26

98,10

88,28

6,88

101,77

1976

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9,20

101,02

89,66

7,02

103,48

1977

94,66

9,33

101,43

88,58

7,16

102,62

1978

92,65

9,25

99,47

90,20

7,57

104,40

1979

88,68

9,11

95,70

91,08

7,93

105,39

1980

83,60

8,70

90,37

88,83

8,33

102,19

1981

84,18

8,84

91,20

87,18

8,44

100,04

1982

83,39

7,48

90,03

87,45

7,95

100,33

1983

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7,80

91,76

89,42

7,45

102,58

1984

87,04

8,55

93,86

90,56

7,20

103,50

1985

86,74

9,41

93,78

91,97

7,34

105,32

1986

88,67

9,29

96,45

94,37

7,93

107,75

1987

90,89

8,69

98,57

97,06

8,88

110,69

1988

87,75

8,00

95,35

100,37

9,08

114,41

1989

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8,74

90,26

100,51

8,69

114,55

1990

85,51

7,81

93,57

99,30

9,06

113,03

1991

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7,92

90,05

96,72

9,76

109,80

1992

81,77

8,13

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95,69

11,01

108,60

1993

83,24

8,19

90,91

96,65

10,54

109,62

1994

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7,27

82,27

99,19

11,52

112,57

1995

75,57

7,57

83,09

100,44

11,06

113,85

1996

77,52

7,62

85,30

101,70

11,51

115,26

1997

79,32

7,66

87,05

103,83

12,04

117,15

1998

77,86

7,84

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105,39

12,85

118,88

1999

72,27

15,90

79,62

106,23

12,60

120,01

2000

73,88

8,70

81,33

109,06

11,12

122,44

2001

66,90

7,62

73,96

110,21

12,46

123,09

2002

68,84

7,44

75,84

110,61

11,29

123,32

2003

69,52

7,96

76,35

112,16

11,12

124,36

2004

71,95

7,55

78,80

114,64

11,89

126,20

73

Estados Unidos Uruguai

Ano /

País

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

1970

100,00

7,56

112,66

79,19

4,31

82,50

1971

100,73

7,57

113,23

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4,59

81,99

1972

102,85

7,77

115,85

74,92

3,98

78,50

1973

104,71

8,02

118,38

75,58

5,08

79,16

1974

101,16

7,45

113,99

77,30

5,78

80,41

1975

99,00

6,91

110,87

80,53

6,88

83,86

1976

100,06

7,05

112,21

83,09

7,02

86,40

1977

100,05

7,06

112,34

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7,16

86,47

1978

100,87

7,02

112,98

86,27

7,57

90,15

1979

99,40

6,72

110,87

91,59

7,93

95,66

1980

94,64

6,18

105,15

93,92

8,33

98,47

1981

95,09

5,96

105,68

91,28

8,44

96,14

1982

92,16

5,70

102,15

79,07

7,95

84,16

1983

95,23

6,12

105,24

69,73

7,45

74,69

1984

100,06

6,45

110,71

67,09

7,20

71,64

1985

101,97

6,63

112,67

66,44

7,34

71,01

1986

103,04

6,97

113,44

72,97

7,93

77,62

1987

102,84

7,39

114,07

78,94

8,88

84,30

1988

103,79

7,62

115,62

76,69

9,08

82,46

1989

105,22

7,68

116,70

77,21

8,69

82,11

1990

104,25

7,60

115,85

75,44

9,06

80,95

1991

101,79

7,45

113,15

77,52

9,76

83,78

1992

103,94

7,57

114,83

83,77

11,01

91,24

1993

104,83

7,71

115,76

85,71

10,54

93,36

1994

106,92

7,89

118,05

91,72

11,52

98,95

1995

106,88

8,05

118,30

87,75

11,06

95,59

1996

108,85

8,09

120,11

90,96

11,51

99,07

1997

111,73

8,04

122,78

93,49

12,04

102,10

1998

114,16

8,04

124,86

95,10

12,85

104,90

1999

116,14

8,35

126,97

90,43

12,60

100,12

2000

117,39

8,33

128,15

86,59

11,12

96,56

2001

115,60

7,82

125,63

81,39

12,46

91,69

2002

114,63

7,70

124,45

68,10

11,29

77,93

2003

114,88

7,79

124,92

69,60

11,12

78,77

2004

117,38

7,80

127,44

78,59

11,89

87,44

74

Venezuela

Ano /

País

PTF ECO

PTF MIN

PTF Ñ MIN

1970

59,08

12,27

121,79

1971

55,41

10,86

109,58

1972

59,13

10,64

109,73

1973

62,42

10,99

115,51

1974

71,67

11,63

124,50

1975

81,42

11,64

127,94

1976

87,08

11,64

131,11

1977

89,86

11,31

130,66

1978

86,10

10,54

123,82

1979

78,00

9,81

115,24

1980

71,81

9,04

105,74

1981

69,73

8,70

102,83

1982

68,03

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98,18

1983

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8,10

90,94

1984

60,80

8,16

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1985

60,74

8,14

87,56

1986

62,66

8,44

90,78

1987

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8,60

92,26

1988

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95,84

1989

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8,18

86,40

1990

58,60

8,56

89,84

1991

63,35

9,13

96,53

1992

66,16

8,90

99,22

1993

61,82

8,97

94,96

1994

56,47

8,33

89,10

1995

56,28

8,35

89,56

1996

52,31

8,12

85,47

1997

53,36

8,36

88,04

1998

52,03

8,41

85,66

1999

48,40

8,64

79,27

2000

49,10

8,82

80,04

2001

49,81

8,56

80,96

2002

45,84

8,07

73,32

2003

41,06

7,77

67,59

2004

48,06

8,21

76,90

75

Anexo III – Apêndice Econométrico:

Parte I – Países com alta participação do setor mineral no PIB

Teste de causalidade: Preço dos bens minerais e PIB da economia

Anual

Const

PIB

Eco

(t+1)

PIB

Eco

(t)

PIB Eco

(t-1)

PIB Eco

(t-2)

Preço Min

(t-1)

Preço Min

(t-2)

N

R

2

ajustado

PIB ECO

(t)

0, 027

14, 86

0, 281

9, 737

0, 050

1, 778

1.156

0, 271

PIB ECO

(t)

0, 026

14, 37

0, 278

9, 638

0, 043

1, 521

0, 011

2, 774

1.156

0, 277

Preço Min

(t)

0, 102

12, 95

0, 060

2, 044

-

0, 071

- 2, 382

1.156

-0,01

Preço Min

(t)

0, 099

11, 93

0, 083

1, 273

0, 059

1, 989

-

0, 072

- 2, 384

1.156

-0,01

Preço Min (t)

0, 087

10, 25

0, 138

1, 769

-

0, 003

- 0, 046

0, 090

1, 156

0, 052

1, 744

1.156

-0,01

Dois anos

Const PIB Eco

(t-1)

PIB Eco

(t-2)

Preço Min

(t-1)

Preço Min

(t-2)

N

R

2

ajustado

PIB ECO

(t)

0, 061

14, 552

0, 156

5, 269

0, 007

0, 260

544 0, 289

PIB ECO

(t)

0, 060

14, 117

0, 154

5, 145

0, 003

0, 106

0, 006

1, 266

544 0, 287

Preço Min

(t)

0, 192

10, 423

-

0, 121

- 3, 764

-

0, 039

- 1, 207

544 - 0, 03

Preço Min

(t)

0, 189

8, 858

0, 049

0, 689

-

0, 041

- 1, 279

-

0, 122

- 3, 783

544 - 0, 032

Três anos

Const PIB Eco

(t-1)

PIB Eco

(t-2)

Preço Min

(t-1)

Preço Min

(t-2)

N

R

2

ajustado

PIB ECO

(t)

0, 102

13, 633

0, 087

2, 312

- 0, 018

- 0, 538

340

0, 315

PIB ECO

(t)

0, 103

13, 641

0, 087

2, 322

- 0, 019

- 0, 547

-

0, 003

- 0, 346

340

0, 305

Preço Min

(t)

0,

179

7, 059

0, 044

0, 936

0, 085

1, 945

340

- 0, 077

Preço Min

(t)

0, 170

6, 477

0, 104

1, 332

0, 037

0, 792

0, 077

1, 756

340

- 0, 077

76

Quatro anos

Const PIB Eco

(t-1)

PIB Eco

(t-2)

Preço Min

(t-1)

Preço Min

(t-2)

N

R

2

ajustado

PIB ECO

(t)

0, 142

12, 059

0, 038

0, 606

- 0, 010

- 0, 353

238

0, 302

PIB ECO

(t)

0, 142

11, 736

0, 038

0, 598

- 0, 009

- 0, 300

-

0, 0002

- 0, 020

238

0, 299

Preço Min

(t)

0, 290

7, 792

-

0, 192

- 2, 727

0, 152

4, 708

238

0, 015

Preço Min

(t)

0, 272

5, 683

0, 124

0, 540

-

0, 194

- 2, 742

0, 151

4, 635

238

0, 019

Cinco anos

Const PIB Eco

(t-1)

PIB Eco

(t-2)

Preço Min

(t-1)

Preço Min

(t-2)

N

R

2

ajustado

PIB ECO

(t)

0, 202

14, 033

-

0, 059

- 0, 872

- 0, 049

- 3, 231

170

0, 349

PIB ECO

(t)

0

, 203

13, 971

-

0, 052

- 0, 762

- 0, 049

- 3, 180

-

0, 006

- 0, 539

170

0, 346

Preço Min

(t)

0, 280

7, 992

-

0, 136

- 2, 546

-

0, 080

- 2, 939

170

0, 003

Preço Min

(t)

0, 260

5, 759

0, 118

0, 668

-

0, 143

- 2, 616

-

0, 080

- 2, 936

170

0, 003

Teste de causalidade: Preço dos bens minerais e PIB mineral.

Anual

Const

Preço

Min

(t+1)

Preço

Min

(t)

PIB Min

(t-1)

PIB Min

(t-2)

Preço Min

(t-1)

Preço Min

(t-2)

N

R

2

ajustado

PIB Min

(t)

0, 051

17, 37

0, 072

2, 829

-

0, 065

- 2, 626

1.156

0, 067

PIB Min

(t)

0, 052

16, 88

0, 072

2, 800

-

0, 056

- 2, 222

- 0, 011

- 1, 425

1.156

0, 064

Preço

Min

(t)

0, 102

12, 95

0, 060

2, 044

-

0, 071

- 2, 382

1.156

- 0, 01

Preço

Min

(t)

0, 095

11, 87

0, 130

5, 309

0, 058

1, 968

-

0, 074

- 2, 497

1.156

0, 006

PIB Min

(t)

0, 052

15, 56

0, 039

4, 063

-

0, 010

- 1, 064

0, 065

2, 206

-

0, 005

- 0, 575

1.156

- 0, 01

Dois anos

Const PIB MIN

(t-1)

PIB MIN

(t-2)

Preço Min

(t-1)

Preço Min

(t-2)

N

R

2

ajustado

PIB MIN

(t)

0, 080

14, 558

-

0, 043

- 1, 589

-

0, 012

- 0, 612

544

0, 119

PIB MIN

(t)

0, 081

14, 127

-

0, 042

-1, 546

-

0, 012

- 0, 617

-

0, 001

- 0, 167

544

0, 114

Preço Min

(t)

0, 192

10, 423

-

0, 121

- 3, 764

-

0, 039

- 1, 207

544

- 0, 030

Preço Min

(t)

0, 189

10, 089

0, 031

0, 808

- 0, 12

2

- 3, 801

-

0, 039

- 1, 225

544

- 0, 031

77

Teste de causalidade: Preço dos bens minerais e PIB da economia excluindo o setor mineral

Anual

Const

PIB Ñ

MIN

(t+1)

PIB Ñ

MIN

(t)

PIB Ñ

MIN

(t-1)

PIB Ñ

MIN

(t-2)

Preço Min

(t-1)

Preço Min

(t-

2)

N

R

2

ajustado

PIB Ñ

MIN

(t)

0, 031

15, 41

0, 254

8, 647

0, 037

1, 425

1.156

0, 227

PIB Ñ

MIN

(t)

0, 030

14, 91

0, 245

8, 305

0, 037

1, 304

0, 013

3, 141

1.156

0, 233

Preço Min

(t)

0, 102

12, 95

0, 060

2, 044

-

0, 071

- 2, 382

1.156

- 0, 016

Preço Min

(t)

0, 100

12, 03

0, 046

0, 700

0, 060

2, 017

-

0, 073

- 2, 427

1.156

- 0, 017

Preço Min

(t)

0, 083

9, 25

0, 235

2, 799

0, 100

1, 183

-

0, 021

- 0, 257

0, 046

1, 533

1.156

- 0, 01

Três anos

Const PIB Min

(t-1)

PIB Min

(t-2)

Preço Min

(t-1)

Preço Min

(t-2)

N

R

2

ajustado

PIB Min

(t)

0, 103

11, 445

0, 038

0, 912

-

0, 001

- 0, 110

340

0, 199

PIB Min

(t)

0, 106

10, 934

0, 044

1, 051

0, 0005

0, 005

-

0, 016

- 1, 005

340

0, 196

Preço Min

(t)

0, 179

7, 059

0, 044

0, 936

0, 085

1, 945

340

- 0, 077

Preço Min

(t)

0, 176

6, 722

0, 03

0, 490

0, 042

0, 900

0, 085

1, 928

340

- 0, 079

Quatro anos

Const PIB Min

(t-1)

PIB Min

(t-2)

Preço Min

(t-1)

Preço Min

(t-2)

N

R

2

ajustado

PIB Min

(t)

0, 165

7, 900

-

0, 063

- 1, 228

-

0, 020

- 1, 911

238

0, 020

PIB Min

(t)

0, 156

6, 823

-

0, 054

- 1, 019

-

0, 020

- 1, 850

0, 029

0, 905

238

0, 019

Preço Min

(t)

0, 310

6, 022

-

0, 232

- 3, 041

0, 129

3, 301

238

0, 031

Preço Min

(t)

0, 321

5, 783

-

0, 068

- 0, 571

-

0, 240

- 3, 088

0, 129

3, 298

238

0, 028

Cinco anos

Const PIB Min

(t-1)

PIB Min

(t-2)

Preço Min

(t-1)

Preço Min

(t-2)

N

R

2

ajustado

PIB Min

(t)

0, 193

9, 931

-

0, 039

- 0, 595

-

0, 008

- 0, 483

170

0, 253

PIB Min

(t)

0, 193

9, 761

-

0, 039

- 0, 588

-

0, 008

- 0, 464

-

0, 001

- 0, 104

170

0, 248

Preço Min

(t)

0, 280

7, 992

-

0, 136

- 2, 546

-

0, 080

- 2, 939

170

0, 0025

Preço Min

(t)

0, 299

7, 489

-

0, 091

- 0, 950

-

0, 135

- 2, 517

-

0, 079

- 2, 921

170

0, 025

78

Três anos

Const PIB Ñ MIN

(t-1)

PIB Ñ MIN

(t-2)

Preço Min

(t-1)

Preço Min

(t-2)

N

R

2

ajustado

PIB Ñ MIN

(t)

0, 113

14, 473

0, 043

1, 295

0, 028

0, 898

340

0, 300

PIB Ñ MIN

(t)

0, 112

13, 990

0, 039

1, 134

0, 027

0, 841

0, 005

0, 568

340

0, 284

Preço Min

(t)

0, 179

7, 059

0, 044

0, 936

0, 085

1, 945

340

- 0, 077

Preço Min

(t)

0, 169

6, 423

0, 118

1, 575

0, 035

0, 748

0, 072

1, 621

340

- 0, 071

Quatro anos

Const PIB Ñ MIN

(t-1)

PIB Ñ MIN

(t-2)

Preço Min

(t-1)

Preço Min

(t-2)

N

R

2

ajustado

PIB Ñ MIN

(t)

0, 163

17, 563

0, 071

2, 108

-

0, 085

- 2, 848

238

0, 315

PIB Ñ MIN

(t)

0, 163

16, 790

0, 075

2, 160

-

0, 081

- 2, 610

-

0, 004

- 0, 389

238

0, 290

Preço Min

(t)

0, 290

7, 792

-

0, 192

- 2, 727

0, 152

4, 708

238

0, 015

Preço Min

(t)

0, 297

7, 150

-

0, 049

- 0, 381

-

0, 189

- 2, 661

0, 156

4, 689

238

0, 013

Cinco anos

Const PIB Ñ MIN

(t-1)

PIB Ñ MIN

(t-2)

Preço Min

(t-1)

Preço Min

(t-2)

N

R

2

ajustado

PIB Ñ MIN

(t)

0, 223

13, 929

-

0, 084

- 1, 353

-

0, 042

- 1, 640

170

0, 287

PIB Ñ MIN

(t)

0, 221

13, 490

-

0, 082

- 1, 255

-

0, 0442

- 1, 695

0, 008

0, 616

170

0, 269

Preço Min

(t)

0, 280

7, 992

-

0, 136

- 2, 546

-

0, 080

- 2, 939

170

0, 002

Preço Min

(t)

0, 287

6, 542

-

0, 042

- 0, 263

-

0, 134

- 2, 452

-

0, 078

- 2, 814

170

- 0, 003

Dois anos

Const PIB Ñ MIN

(t-1)

PIB Ñ MIN

(t-2)

Preço Min

(t-1)

Preço Min

(t-2)

N

R

2

ajustado

PIB Ñ MIN

(t)

0, 080

14, 558

-

0, 043

- 1, 589

-

0, 012

- 0, 601

544

0, 119

PIB Ñ MIN

(t)

0, 081

14, 127

-

0, 042

- 1, 546

-

0, 012

- 0, 617

-

0, 001

- 0, 167

544

0, 114

Preço Min

(t)

0, 192

10, 423

-

0, 121

- 3, 764

-

0, 039

- 1, 207

544

- 0, 030

Preço Min

(t)

0, 189

10, 089

0, 031

0, 808

-

0, 122

- 3, 801

- 0,

039

- 1, 225

544

- 0, 031

79

Teste de causalidade: Preço dos bens minerais e índice de preço da economia

Anual

Const

Preço

Min

(t+1)

Preço

Min

(t)

I Preço

(t-

1)

I Preço

(t-

2)

Preço Min

(t-

1)

Preço Min

(t-

2)

N

R

2

ajustado

I Preço

(t)

0, 044

10, 967

0, 255

8, 522

-

0, 027

- 0, 896

1.156

0, 051

I Preço

(t)

0, 044

10, 962

0, 264

7, 230

-

0, 027

- 0, 903

-

0, 007

- 0, 460

1.156

0, 050

Preço Min

(t)

0, 102

12, 946

0, 060

2, 044

-

0, 071

- 2, 382

1.156

- 0, 01

Preço Min

(t)

0, 098

12, 748

0, 481

6, 969

-

0, 134

- 3, 339

-

0, 105

- 3, 515

1.156

0, 02

I Preço

(t)

0, 008

2, 637

0, 067

6, 504

0, 311

29, 560

0, 102

3, 506

0, 039

2, 818

1.156

0, 486

Dois

anos

Const

Preço

Min

(t+1)

Preço Min

(t)

I Preço

(t-

1)

I Preço

(t-

2)

Preço Min

(t-

1)

Preço Min

(t-

2)

N

R

2

ajustado

I Preço

(t)

0, 084

8, 457

0, 040

1, 187

0,002

0,072

544

0,038

I Preço

(t)

0, 085

8, 478

0, 062

1, 307

0,0007

0,020

-

0,014

- 0,658

544

0,039

Preço

Min

(t)

0

, 192

10, 423

-

0,121

- 3,764

-

0,039

- 1,207

544

-0,03

Preço

Min

(t)

0, 189

10, 291

0, 232

2, 599

-

0,220

- 4,440

-

0,049

- 1,517

544

-0,018

I Preço

(t)

0, 018

2, 168

0, 048

2, 757

0, 369

26, 434

0, 020

0, 472

0,036

1,733

0,486

Três

anos

Const I Preço

(+1)

I Preço

(t)

I Preço

(t-

1)

I Preço

(t-

2)

Preço Min

(t-

1)

Preço Min

(t-

2)

N

R

2

ajustado

I Preço

(t)

0, 102

6, 573

0, 081

1, 758

0, 080

1, 851

340

- 0, 049

I Preço

(t)

0, 096

6, 144

-

0, 010

- 0, 180

0, 081

1, 880

0, 076

2, 362

340

- 0, 030

Preço

Min

(t)

0, 179

7, 059

0, 044

0, 936

0, 085

1, 945

340

- 0, 077

Preço

Min

(t)

0, 179

7, 045

-0,0001

- 0, 0004

0, 044

0, 616

0, 085

1, 911

340

- 0, 080

Preço

Min

(t)

0, 092

6, 300

0, 081

2, 158

1, 107

30, 479

0, 048

0, 694

-

0, 078

- 1, 404

0, 741

80

Quatro

anos

Const I Preço

(t-1)

I Preço

(t-2)

Preço Min

(t-1)

Preço Min

(t-2)

N R

2

ajustado

I Preço

(t)

0, 149

6, 351

-

0, 201

- 2, 818

0, 166

4, 604

238

0, 016

I Preço

(t)

0, 141

5, 907

-

0, 307

- 3, 516

0, 174

4, 872

0, 087

1, 961

238

0, 035

Preço Min

(t)

0, 290

7, 792

-

0, 192

- 2, 727

0, 152

4, 708

238

0, 015

Preço Min

(t)

0, 289

7, 993

-

0, 394

- 2, 893

-

0, 014

- 0, 159

0, 179

5, 401

238

0, 051

Teste de causalidade: Preço dos bens minerais e índice de preço da economia excluindo o

setor mineral

Dois anos

Const I Excl Min

(t-1)

I Excl Min

(t-2)

Preço Min

(t-1)

Preço Min

(t-2)

N

R

2

ajustado

I Excl Min

(t)

0, 077

8, 724

0, 097

3, 162

-

0, 034

- 1, 114

544

- 0, 012

I Excl Min

(t)

0

, 071

7, 951

0, 050

1, 479

-

0, 030

- 0, 993

0, 045

3, 022

544

0, 003

Preço Min

(t)

0, 192

10, 423

-

0, 121

- 3, 764

-

0, 039

- 1, 207

544

- 0, 03

Preço Min

(t)

0, 186

10, 090

0, 233

3, 055

-

0, 181

- 4, 840

-

0, 057

- 1, 760

544

- 0, 01

Cinco anos

Const I Preço

(t-1)

I Preço

(t-2)

Preço Min

(t-1)

Preço Min

(t-2)

N R

2

ajustado

I Preço

(t)

0, 171

8, 372

-

0, 231

- 4, 518

-

0, 045

- 1, 634

170

0, 069

I Preço

(t)

0, 166

7, 806

-

0, 320

- 5, 187

-

0, 049

- 1, 863

0, 078

2, 392

170

0, 100

Preço Min

(t)

0, 280

7, 992

-

0, 136

- 2, 546

-

0, 080

- 2, 939

170

0, 0025

Preço Min

(t)

0, 290

8, 64

-

0, 350

- 3, 165

-

0, 022

- 0, 317

-

0, 067

- 2, 619

170

0, 069

Anual

Const I Excl Min

(t-1)

I Excl Min

(t-2)

Preço Min

(t-1)

Preço Min

(t-2)

N

R

2

ajustado

I Excl Min

(t)

0, 039

9, 642

0, 203

6, 726

0, 047

1, 554

1.156

0, 036

I Excl Min

(t)

0, 035

8, 786

0, 172

5, 589

0, 029

0, 956

0, 057

4, 672

1.156

0, 055

Preço Min

(t)

0, 102

12, 946

0, 060

2, 044

-

0, 071

- 2, 382

1.156

- 0, 01

Preço Min

(t)

0, 095

12, 302

0, 407

7, 193

-

0, 037

- 1, 163

-

0, 108

- 3, 619

1.156

0, 027

81

Três anos

Const

I Excl

Min

(t+1)

I Excl

Min

(t)

I Excl

Min

(t-1)

I Excl Min

(t-

2)

Preço

Min

(t-1)

Preço

Min

(t-2)

N

R

2

ajustado

I Excl Min

(t)

0, 107

7, 103

0, 012

0, 288

0, 061

1, 463

340

- 0,06

I Excl Min

(t)

0, 098

6, 360

-

0, 053

- 1, 082

0, 045

1, 093

0, 082

3, 038

340

- 0,03

Preço Min

(t)

0, 179

7, 059

0, 044

0, 936

0, 085

1, 945

340

- 0, 077

Preço Min

(t)

0, 179

7, 027

0, 005

0, 059

0, 042

0, 751

0, 085

1, 905

340

- 0, 08

Preço Min

(t)

0, 118

6, 270

0, 142

2, 854

0, 918

18, 284

0, 075

1, 067

-

0, 073

- 1, 283

340

0, 505

Quatro anos

Const I Excl Min

(t-1)

I Excl Min

(t-2)

Preço Min

(t-1)

Preço Min

(t-2)

N

R

2

ajustado

I Excl Min

(t)

0, 138

6, 655

-

0, 092

- 1, 477

0, 072

2, 514

238

- 0, 064

I Excl Min

(t)

0, 132

6, 201

-

0, 132

- 1, 987

0, 0746

2, 595

0, 046

1, 476

238

- 0, 053

Preço Min

(t)

0, 290

7, 792

-

0, 192

- 2, 727

0, 152

4, 708

238

0, 015

Preço Min

(t)

0, 293

8, 020

-

0, 272

- 2, 438

-

0, 108

- 1, 376

0, 184

5, 352

238

0, 041

Cinco anos

Const I Excl Min

(t-1)

I Excl Min

(t-2)

Preço Min

(t-1)

Preço Min

(t-2)

N

R

2

ajustado

I Excl Min

(t)

0, 147

7, 704

-

0, 196

- 4, 337

-

0, 012

- 0, 587

170

- 0, 003

I Excl Min

(t)

0, 148

8, 072

-

0, 253

- 4, 872

-

0, 035

- 1, 528

0, 060

2, 077

170

0, 041

Preço Min

(t)

0, 280

7, 992

-

0, 136

- 2, 546

-

0, 080

- 2, 939

170

0, 0025

Preço Min

(t)

0, 298

9, 047

-

0, 339

- 3, 918

-

0, 027

- 0, 481

-

0, 063

- 2, 581

170

0, 104

82

Teste de causalidade: Preço dos bens minerais e PTF da economia

Anual

Const

Preço

Min

(t+1)

Preço

Min

(t)

PTF Eco

(t-

1)

PTF Eco

(t-

2)

Preço

Min

(t-1)

Preço Min

(t-

2)

N

R

2

ajustado

PTF Eco

(t)

0, 001

0, 862

0, 115

2, 658

-

0, 005

- 0, 124

544

- 0, 0008

PTF Eco

(t)

0, 002

1, 072

0, 122

2, 765

-

0, 008

- 0, 192

-

0, 005

- 0, 756

544

- 0, 001

Preço

Min

(t)

0, 111

8, 629

0, 062

1, 433

-

0, 072

- 1, 669

544

- 0, 02

Preço

Min

(t)

0, 109

8, 498

-

0, 299

- 2, 083

0, 078

1, 789

-

0, 070

- 1, 615

544

- 0, 01

PTF Eco

(t)

-0,

0004

- 0, 164

-

0, 017

- 2, 303

0, 044

6, 081

0, 111

2, 650

-

0, 008

- 1, 082

544

- 0, 0135

Dois anos

Const PTF Eco

(t-1)

PTF Eco

(t-2)

Preço Min

(t-1)

Preço Min

(t-2)

N

R

2

ajustado

PTF Eco

(t)

0, 003

0, 704

0, 027

0, 430

-

0, 034

- 0, 571

255

- 0, 03

PTF Eco

(t)

0, 004

0, 806

0, 024

0, 378

-

0, 029

- 0, 476

-

0, 003

- 0, 435

255

- 0, 03

Preço Min

(t)

0, 189

6, 617

-

0, 112

- 2, 630

- 0, 024

- 0, 572

255

- 0, 03

Preço Min

(t)

0, 185

6, 522

-

0, 397

- 1, 683

- 0, 102

- 2, 389

-

0, 019

- 0, 452

255

- 0, 03

Três anos

Const PTF Eco

(t-1)

PTF Eco

(t-2)

Preço Min

(t-1)

Preço Min

(t-2)

N

R

2

ajustado

PTF Eco

(t)

-

0, 003

- 0, 564

-

0, 041

- 0, 627

-

0, 052

- 0, 841

153

0, 045

PTF Eco

(t)

0, 0001

0, 018

-

0, 025

- 0, 369

-

0, 038

- 0, 605

- 0,013

- 1,041

153

0, 04

Preço Min

(t)

0, 127

3, 334

0, 134

2, 245

0, 059

1, 060

153

- 0, 057

Preço Min

(t)

0, 129

3, 348

0, 108

0, 424

0, 125

1, 948

0, 061

1, 088

153

- 0, 063

83

Quatro

anos

Const PTF Eco

(t-1)

PTF Eco

(t-2)

Preço Min

(t-1)

Preço Min

(t-2)

N

R

2

ajustado

PTF Eco

(t)

- 0, 007

- 0, 892

-

0, 243

- 3, 711

-

0, 181

- 3, 227

102

0, 483

PTF Eco

(t)

- 0, 0009

- 0, 099

- 0, 206

- 2, 694

-

0, 176

- 2, 485

-

0, 025

- 1, 633

102

0, 304

Preço Min

(t)

0, 199

4, 292

-

0, 310

- 3, 828

0, 203

7, 007

102

0, 337

Preço Min

(t)

0, 194

4, 294

-

0, 215

- 0, 757

- 0,

292

- 3, 435

0, 202

7, 004

102

0, 333

Cinco anos

Const PTF Eco

(t-1)

PTF Eco

(t-2)

Preço Min

(t-1)

Preço Min

(t-2)

N

R

2

ajustado

PTF Eco

(t)

- 0, 002

- 0, 226

-

0, 277

- 3, 449

-

0, 281

- 5, 481

85

0, 455

PTF Eco

(t)

0, 010

0, 950

-

0, 216

- 2, 514

-

0, 249

- 4, 078

-

0, 033

- 1, 966

85

0, 428

Preço Min

(t)

0, 214

5, 947

-

0, 189

- 3, 459

-

0, 025

- 1, 179

85

0, 122

Preço Min

(t)

0, 210

5, 950

-

0, 095

- 0, 427

-

0, 170

- 2, 832

-

0, 028

- 1, 388

85

0, 123

Teste de causalidade: Preço dos bens minerais e PTF mineral.

Anual

Const

PTF

Min

(t+1)

PTF

Min

(t)

PTF Min

(t-

1)

PTF Min

(t-

2)

Preço Min

(t-

1)

Preço Min

(t-

2)

N

R

2

ajustado

PTF Min

(t)

-

0, 001

- 0,381

0, 045

1, 068

-

0, 089

- 2, 254

544

0, 048

PTF Min

(t)

0, 001

0, 363

0, 041

0, 975

-

0, 085

- 2, 164

-

0, 019

- 2, 019

544

0, 053

Preço Min

(t)

0, 111

8, 629

0, 062

1, 433

-

0, 072

- 1, 669

544

-0, 02

Preço Min

(t)

0, 111

8, 529

0, 149

1, 277

0, 063

1, 458

- 0, 072

- 1, 672

544

-0, 02

Preço Min

(t)

0, 101

8, 265

0, 072

0, 587

-

0, 309

- 2, 633

0, 141

1, 369

0, 049

1, 133

544

-0, 01

84

Dois anos

Const PTF Min

(t-1)

PTF Min

(t-2)

Preço Min

(t-1)

Preço Min

(t-2)

N R

2

ajustado

PTF Min

(t)

-

0, 003

- 0, 706

-

0, 023

- 0, 425

0, 047

0, 933

255

0, 08

PTF Min

(t)

0, 0007

0, 144

-

0, 040

- 0, 724

0, 052

1, 021

-

0, 017

- 2, 272

255

0, 096

Preço Min

(t)

0, 189

6, 617

-

0, 112

- 2, 630

- 0, 024

- 0, 572

255

-0, 03

Preço Min

(t)

0, 187

6, 667

-

0, 407

- 2, 153

-

0, 119

- 2, 793

-

0, 030

- 0, 709

255

-0, 02

Três anos

Const

PTF

Min

(t+1)

PTF

Min

(t)

PTF Min

(t-

1)

PTF Min

(t-

2)

Preço Min

(t-

1)

Preço Min

(t-

2)

N

R

2

ajustado

PTF Min

(t)

-

0, 003

- 0, 513

0, 077

0, 946

0, 027

0, 499

153

0, 08

PTF Min

(t)

0, 013

1, 876

0, 080

1, 037

0, 036

0, 682

- 0, 055

- 4, 273

153

0, 20

Preço Min

(t)

0, 127

3, 334

0, 134

2, 245

0, 059

1, 060

153

- 0, 057

Preço Min

(t)

0, 128

3, 334

- 0, 124

- 0, 470

0, 137

2, 227

0, 049

0, 849

153

- 0, 064

Preço Min

(t-

1)

0, 260

5, 274

-

1, 016

- 3, 331

0, 263

0, 782

0, 626

3, 068

0, 142

1, 721

153

0, 056

Quatro anos

Const PTF Min

(t-1)

PTF Min

(t-2)

Preço Min

(t-1)

Preço Min

(t-2)

N R

2

ajustado

PTF Min

(t)

-

0, 010

- 1, 076

0, 159

1, 615

- 0, 090

- 1, 541

102

0, 114

PTF Min

(t)

- 0, 005

- 0, 573

0, 124

1, 216

- 0, 095

- 1, 513

-

0, 023

- 1, 380

102

0, 119

Preço Min

(t)

0, 199

4, 492

- 0, 310

- 3, 828

0, 203

7, 075

102

0, 337

Preço Min

(t)

0, 203

4, 511

-

0, 515

- 1, 773

- 0, 352

- 4, 091

0, 193

6, 285

102

0, 318

Cinco

anos

Const PTF Min

(t+1)

PTF Min

(t)

PTF Min

(t-

1)

PTF Min

(t-

2)

Preço Min

(t-

1)

Preço Min

(t-

2)

N

R

2

ajustado

PTF Min

(t)

0, 018

1, 375

0, 015

0, 149

-

0, 049

- 0, 640

85

0, 07

PTF Min

(t)

0, 049

4, 188

0, 054

0, 632

-

0, 043

- 0, 633

- 0, 080

- 5, 407

85

0, 44

Preço Min

(t)

0, 214

5, 947

-

0, 189

- 3, 459

-

0, 025

- 1, 179

85

0, 122

Preço Min

(t)

0, 212

0, 035

0, 184

0, 707

-

0, 197

- 3, 482

-

0, 016

- 0, 656

85

0, 118

PTF Min

(t)

0, 217

3, 344

-

0, 846

- 2, 168

0, 801

2, 107

0, 769

2, 920

0, 225

5, 835

85

0, 46

85

Teste de causalidade: Preço dos bens minerais e PTF não mineral.

Anual

Const PTF Ñ Min

(t-1)

PTF Ñ Min

(t-2)

Preço Min

(t-1)

Preço Min

(t-2)

N R

2

ajustado

PTF Ñ Min

(t)

-

0, 003

- 1, 840

0, 200

4, 646

0, 002

0, 051

544

0, 048

PTF Ñ Min

(t)

- 0

, 002

- 1, 452

0, 201

4, 664

0, 004

0, 096

-

0, 004

- 0, 865

544

0, 047

Preço Min

(t)

0, 111

8, 629

0, 062

1, 433

-

0, 072

- 1, 669

544

- 0, 02

Preço Min

(t)

0, 111

8, 583

0, 032

0, 174

0, 059

1, 368

-

0, 072

- 1, 669

544

- 0, 02

Dois anos

Const

Preço

Min

(t+1)

Preço

Min

(t)

PTF Ñ

Min

(t-1)

PTF Ñ

Min

(t-2)

Preço Min

(t-

1)

Preço Min

(t-

2)

N

R

2

ajustado

PTF Ñ

Min

(t)

-

0, 007

- 2, 168

0, 131

2, 268

0, 031

0, 576

255

0, 067

PTF Ñ

Min

(t)

-

0, 006

- 1, 861

0, 132

2, 264

0, 032

0, 592

- 0, 002

- 0, 404

255

0, 063

Preço Min

(t)

0, 189

6, 617

- 0, 112

- 2, 630

-

0, 024

- 0, 572

255

- 0, 038

Preço Min

(t)

0, 179

6, 293

-

0, 656

- 2, 084

-

0, 106

- 2, 498

- 0, 023

- 0, 541

255

- 0, 024

PTF Ñ

Min

(t)

-

0, 010

- 2, 103

- 0,

007

- 0, 802

0, 002

0, 458

0, 122

2, 011

- 0, 0003

- 0, 062

255

0, 032

Três anos

Const PTF Ñ Min

(t-1)

PTF Ñ Min

(t-2)

Preço Min

(t-1)

Preço Min

(t-2)

N R

2

ajustado

PTF Ñ Min

(t)

- 0, 020

- 4, 261

- 0, 011

- 0, 173

-

0, 057

- 0, 992

153

0, 154

PTF Ñ Min

(t)

- 0, 012

- 2, 172

0, 022

0, 351

- 0, 032

- 0, 555

-

0, 023

- 2, 639

153

0, 153

Preço Min

(t)

0, 127

3, 334

0, 134

2, 245

0, 059

1, 060

153

- 0, 057

Preço Min

(t)

0, 133

3, 446

0, 356

1, 067

0, 120

1, 949

0, 070

1, 239

153

- 0, 054

Quatro anos

Const PTF Ñ Min

(t-1)

PTF Ñ Min

(t-2)

Preço Min

(t-1)

Preço Min

(t-2)

N R

2

ajustado

PTF Ñ Min

(t)

- 0, 029

- 3, 810

0, 071

0, 724

-

0, 257

- 3, 501

102

0, 30

PTF Ñ Min

(t)

- 0, 24

- 2, 776

0, 033

0, 354

-

0, 263

- 3, 474

-

0, 029

- 2, 720

102

0, 26

Preço Min

(t)

0, 199

4, 492

-

0, 301

- 3, 828

0, 203

7, 075

102

0, 337

Preço Min

(t)

0, 196

4, 283

- 0, 049

- 0, 138

- 0, 307

- 3, 774

0, 204

7, 156

102

0, 335

86

Cinco anos

Const

PTF Ñ

Min

(t+1)

PTF Ñ

Min

(t)

PTF Ñ

Min

(t-1)

PTF Ñ

Min

(t-2)

Preço Min

(t-1)

Preço Min

(t-2)

N

R

2

ajustado

PTF Ñ Min

(t)

- 0, 024

- 2, 732

-

0, 155

- 1, 614

-

0, 260

- 4, 245

85

0, 342

PTF Ñ Min

(t)

- 0, 003

- 0, 379

-

0, 123

- 1, 235

-

0, 178

- 2, 740

- 0, 049

-4, 049

85

0, 396

Preço Min

(t)

0, 214

5, 947

- 0, 189

- 3, 459

- 0, 025

- 1, 179

85

0, 122

Preço Min

(t)

0, 228

6, 118

0, 434

1, 533

- 0, 220

- 3, 936

- 0, 011

- 0, 491

85

0, 137

Preço Min

(t)

0, 230

4, 015

-

0, 788

- 1, 767

1, 382

3, 336

0, 706

1, 764

0, 214

6, 784

85

0, 5

Parte II – Países com baixa participação do setor mineral no PIB

Teste de causalidade: Preço dos bens minerais e PIB da economia

Anual

Const

Preço

Min

(t+1)

Preço

Min

(t)

PIB Eco

(t-

1)

PIB Eco

(t-

2)

Preço

Min

(t-1)

Preço Min

(t-

2)

N

R

2

ajustado

PIB Eco

(t)

0, 023

25, 579

0, 316

17, 032

0, 004

0, 253

2.856

0, 287

PIB Eco

(t)

0, 023

25, 460

0, 317

17, 037

0, 003

0, 209

0, 0007

0, 542

2.856

0, 287

Preço

Min

(t)

0, 065

22, 086

0, 125

6, 625

-

0, 016

- 0, 881

2.856

0, 023

Preço

Min

(t)

0, 058

15, 859

0, 235

3, 902

0, 125

6, 655

-

0, 025

- 1, 334

2.856

0, 026

PIB Eco

(t)

0, 023

28, 582

0, 005

5, 141

-

0, 003

- 3, 547

0, 317

17, 886

-

0, 00009

- 0, 093

2.856

0, 287

Dois anos

Const

Preço

Min

(t+1)

Preço

Min

(t)

PIB Eco

(t-

1)

PIB Eco

(t-

2)

Preço

Min

(t-1)

Preço Min

(t-

2)

N

R

2

ajustado

PIB Eco

(t)

0, 063

24, 220

0, 189

6, 964

-

0, 096

- 3, 727

1.344

0, 367

PIB Eco

(t)

0, 063

24, 070

0, 189

6, 959

-

0, 096

- 3, 703

0, 0009

0, 246

1.344

0, 367

Preço

Min

(t)

0, 115

16, 827

0, 045

1, 826

-

0, 048

- 1, 907

1.344

0, 002

Preço

Min

(t)

0,

105

12, 488

0, 152

2, 134

0, 043

1, 741

-

0, 055

- 2, 179

1.344

0, 003

PIB Eco

(t)

0, 054

23, 970

0, 016

5, 475

-

0, 005

- 1, 799

0, 186

7, 113

0, 002

0, 726

1.344

0, 358

87

Três anos

Const

Preço

Min

(t+1)

Preço

Min

(t)

PIB Eco

(t-

1)

PIB Eco

(t-

2)

Preço

Min

(t-1)

Preço Min

(t-

2)

N

R

2

ajustado

PIB Eco

(t)

0, 108

20, 436

0, 040

1, 168

-

0, 053

- 1, 650

840

0, 369

PIB Eco

(t)

0, 108

20, 387

0, 041

1, 172

-

0, 053

- 1, 658

-

0, 003

- 0, 247

840

0, 368

Preço

Min

(t)

0, 230

16, 362

0, 042

1, 275

-

0, 016

- 0, 502

840

- 0, 011

Preço

Min

(t)

0, 206

12, 156

0, 2058

2, 807

0, 033

0, 997

-

0, 019

- 0, 603

840

- 0, 008

PIB Eco

(t)

0, 095

2, 475

0, 003

4, 744

-

0, 002

- 4, 002

0, 072

2, 163

-

0, 0002

- 0, 420

840

0, 396

Quatro

anos

Const

Preço

Min

(t+1)

Preço

Min

(t)

PIB Eco

(t-

1)

PIB Eco

(t-

2)

Preço Min

(t-

1)

Preço Min

(t-

2)

N

R

2

ajustado

PIB Eco

(t)

0, 162

20, 21

-

0, 034

- 0, 864

- 0,

101

- 2, 942

588

0, 503

PIB Eco

(t)

0, 162

20, 17

-

0, 035

- 0, 869

-

0, 100

- 2, 906

-

0, 0002

- 0, 153

588

0, 502

Preço Min

(t)

0, 319

16, 29

-

0, 059

- 1, 549

-

0, 038

- 1, 182

588

- 0, 011

Preço Min

(t)

0, 272

11, 74

0, 321

3, 552

-

0, 062

- 1, 645

-

0, 030

- 0, 941

588

- 0, 0007

PIB Eco

(t)

0, 138

22, 90

0, 002

4, 821

-

0, 002

- 4, 258

0, 010

0, 297

0, 0001

0, 277

588

0, 562

Cinco anos

Const PIB Eco

(t-1)

PIB Eco

(t-2)

Preço Min

(t-1)

Preço Min

(t-2)

N R

2

ajustado

PIB Eco

(t)

0, 259

22, 026

-

0, 246

- 5, 946

-

0, 173

- 4, 530

420 0, 651

PIB Eco

(t)

0, 257

21, 452

-

0, 226

- 5, 395

-

0, 152

- 3, 866

-

0, 022

- 3, 288

420 0, 671

Preço Min

(t)

0, 255

14, 007

-

0, 181

- 5, 734

-

0, 114

- 4, 151

420 0, 164

Preço Min

(t)

0, 229

10, 619

0, 142

2, 240

-

0, 191

- 6, 041

-

0, 111

- 4, 054

420 0, 176

88

Teste de causalidade: Preço dos bens minerais e PIB do setor mineral

Anual

Const PIB Min

(t-1)

PIB Min

(t-2)

Preço Min

(t-1)

Preço Min

(t-2)

N

R

2

ajustado

PIB Min

(t)

0, 056

29, 811

0, 082

4, 393

-

0, 009

- 0, 526

2.856

0, 158

PIB Min

(t)

0, 05

5

28, 508

0, 082

4, 389

-

0, 013

- 0, 717

0, 013

2, 110

2.856

0, 159

Preço Min

(t)

0, 065

22, 086

0, 125

6, 625

-

0, 016

- 0, 881

2.856

0, 023

Preço Min

(t)

0, 06

2

19, 498

0, 055

2, 944

0, 130

6, 904

-

0, 025

- 1, 349

2.856

0, 028

Dois anos

Const

Preço

Min

(t+1)

Preço

Min

(1)

PIB Min

(t-

1)

PIB Min

(t-

2)

Preço Min

(t-

1)

Preço Min

(t-

2)

N

R

2

ajustado

PIB Min

(t)

0, 15

6

29, 03

-

0, 019

- 0, 743

-

0, 018

- 0, 701

1.344

0, 213

PIB Min

(t)

0, 156

28, 73

-

0, 019

- 0, 740

-

0, 019

- 0, 760

0, 005

0, 855

1.344

0, 213

Preço

Min

(t)

0, 115

16, 83

0, 045

1, 826

-

0, 048

- 1, 907

1.344

0, 002

Preço

Min

(t)

0, 113

16, 45

0, 014

2, 481

0, 043

1, 728

-

0, 049

- 1, 947

1.344

0, 006

PIB Min

(t)

0, 1

39

32, 31

0, 046

4, 268

0, 019

1, 944

0, 033

1, 213

0, 008

0, 801

1.344

0, 262

Três anos

Const

Preço

Min

(t+1)

Preço

Min

(1)

PIB Min

(t-

1)

PIB Min

(t-

2)

Preço Min

(t-

1)

Preço Min

(t-

2)

N

R

2

ajustado

PIB Min

(t)

0, 216

23, 94

-

0, 037

- 1, 180

-

0, 020

- 0, 700

840

0, 318

PIB Min

(t)

0, 210

22, 24

-

0, 0371

- 0, 989

-

0, 050

- 1, 694

0, 044

4, 202

840

0, 314

Preço

Min

(t)

0, 230

16, 36

0, 042

1, 275

-

0, 016

- 0, 502

840

- 0, 011

Preço

Min

(t)

0, 168

9, 45

0, 371

7, 614

0, 021

0, 649

-

0, 045

- 1, 400

840

0, 044

PIB Min

(t)

0, 177

20, 16

0, 093

7, 179

0, 001

0, 131

0, 012

0, 948

-

0, 015

- 0, 456

840

0, 367

89

Quatro anos

Const PIB Min

(t-1)

PIB Min

(t-2)

Preço Min

(t-1)

Preço Min

(t-2)

N R

2

ajustado

PIB Min

(t)

0, 328

27, 576

-

0, 020

- 0, 505

-

0, 095

- 2, 889

588

0, 410

PIB Min

(t)

0, 328

27, 442

-

0, 018

- 0, 407

-

0, 098

- 2, 976

0, 003

0, 934

588

0, 406

Preço Min

(t)

0, 319

16, 295

-

0, 059

- 1, 549

-

0, 038

- 1, 182

588

- 0, 011

Preço Min

(t)

0, 294

13, 370

0, 103

2, 315

-

0, 068

- 1, 809

-

0, 025

- 0, 776

588

- 0, 017

Cinco anos

Const PIB Min

(t-1)

PIB Min

(t-2)

Preço Min

(t-1)

Preço Min

(t-2)

N R

2

ajustado

PIB Min

(t)

0, 537

31, 317

-

0, 107

- 2, 654

-

0, 132

- 3, 812

420 0, 606

PIB Min

(t)

0, 558

30, 286

-

0, 102

- 2, 505

-

0, 158

- 4, 210

-

0, 035

- 3, 745

420 0, 45

Preço Min

(t)

0, 255

14, 007

-

0, 181

- 5, 734

-

0, 114

- 4, 151

420 0, 164

Preço Min

(t)

0, 242

12, 164

0, 041

1, 544

-

0, 183

- 5, 768

-

0, 114

- 4, 130

420 0, 163

Teste de causalidade: Preço dos bens minerais e PIB da economia excluindo o setor mineral

Anual

Const

Preço

Min

(t+1)

Preço

Min

(t)

PIB Ñ

Min

(t-1)

PIB Ñ

Min

(t-2)

Preço Min

(t-

1)

Preço Min

(t-

2)

N

R

2

ajustado

PIB Ñ

Min

(t)

0, 025

25, 76

0, 273

13, 992

0, 018

0, 961

2.856

0, 225

PIB Ñ

Min

(t)

0, 025

25, 67

0, 273

13, 980

0, 018

0, 934

0, 0003

0, 191

2.856

0, 225

Preço

Min

(t)

0, 065

22, 09

0, 125

6, 625

-

0, 016

- 0, 881

2.856

0, 023

Preço

Min

(t)

0, 056

14, 94

0, 307

4, 883

0, 126

6, 689

-

0, 031

- 1, 648

2.856

0, 027

PIB Ñ

Min

(t)

0, 024

29, 28

0, 008

6, 912

-

0, 004

- 3, 130

0, 273

15, 170

-

0, 0004

- 0, 321

2.856

0, 259

90

Dois anos

Const PIB Ñ Min

(t-1)

PIB Ñ Min

(t-2)

Preço Min

(t-1)

Preço Min

(t-2)

N R

2

ajustado

PIB Ñ Min

(t)

0, 068

24, 344

0, 172

6, 056

-

0, 114

- 4, 199

1.344

0, 284

PIB Ñ Min

(t)

0

, 068

24, 106

0, 171

6, 014

-

0, 118

- 4, 322

0, 006

1, 490

1.344

0, 287

Preço Min

(t)

0, 115

16, 827

0, 045

1, 826

-

0, 048

- 1, 907

1.344

0, 002

Preço Min

(t)

0, 107

12, 940

0, 126

1, 868

0, 043

1, 721

-

0, 053

- 2, 109

1.344

0, 002

Três

anos

Const

Preço

Min

(t+1)

Preço

Min

(t)

PIB Ñ

Min

(t-1)

PIB Ñ

Min

(t-2)

Preço Min

(t-

1)

Preço Min

(t-

2)

N

R

2

ajustado

PIB Ñ

Min

(t)

0, 118

20, 51

-

0, 0007

- 0, 019

-

0, 057

- 1, 641

840

0, 289

PIB Ñ

Min

(t)

0, 118

20, 47

-

0, 0002

- 0, 007

-

0, 058

- 1, 655

0, 0004

0, 266

840

0, 287

Preço

Min

(t)

0, 230

16, 36

0, 042

1, 275

-

0, 016

- 0, 502

840

- 0, 011

Preço

Min

(t)

0, 206

12, 26

0, 263

2, 927

0, 032

0, 961

-

0, 018

- 0, 579

840

- 0, 007

PIB Ñ

Min

(t)

0, 096

22, 53

0, 003

4, 950

-

0, 002

- 4, 173

0, 054

1, 603

-

0, 0003

- 0, 486

840

0, 379

Quatro

anos

Const

Preço

Min

(t+1)

Preço

Min

(t)

PIB Ñ

Min

(t-1)

PIB Ñ

Min

(t-2)

Preço Min

(t-

1)

Preço Min

(t-

2)

N

R

2

ajustado

PIB Ñ

Min

(t)

0, 174

19, 68

-

0, 074

- 1, 696

-

0, 089

- 2, 381

588

0, 456

PIB Ñ

Min

(t)

0, 174

19, 67

-

0, 075

- 1, 716

-

0, 088

- 2, 335

-

0, 0007

- 0, 426

588

0, 455

Preço

Min

(t)

0, 319

16, 29

-

0, 059

- 1, 549

-

0, 038

- 1, 182

588

- 0, 011

Preço

Min

(t)

0, 273

12, 08

0, 312

3, 800

-

0, 061

- 1, 627

-

0, 032

- 0, 982

588

0, 004

PIB Ñ

Min

(t)

0, 141

23, 08

0, 002

4, 306

- 0, 002

- 4, 025

-

0, 014

- 0, 392

-

0, 00007

- 0, 110

588

0, 553

91

Cinco anos

Const PIB Ñ Min

(t-1)

PIB Ñ Min

(t-2)

Preço Min

(t-1)

Preço Min

(t-2)

N R

2

ajustado

PIB Ñ Min

(t)

0, 264

22, 452

-

0, 284

- 6, 973

-

0, 172

- 4, 625

420 0,62

PIB Ñ Min

(t)

0, 261

21, 872

-

0, 263

- 6, 358

-

0, 155

- 4, 016

-

0, 020

- 2, 866

420 0,63

Preço Min

(t)

0, 255

14, 007

-

0, 181

- 5, 734

-

0, 114

- 4, 151

420 0, 164

Preço Min

(t)

0, 228

10, 534

0, 150

2, 337

-

0, 192

- 6, 078

-

0, 111

- 4, 054

420 0, 177

Teste de causalidade: Preço dos bens minerais e índice de preço da economia

Anual

Const

Preço

Min

(t+1)

Preço

Min

(t)

I Preço

(t-

1)

I Preço

(t-

2)

Preço Min

(t-

1)

Preço Min

(t-

2)

N

R

2

ajustado

I Preço

(t)

0, 032

18, 967

0, 319

17, 084

-

0, 016

- 0, 854

2.856

0, 172

I Preço

(t)

0, 032

18, 975

0, 322

16, 954

-

0, 015

- 0, 840

-

0, 002

- 0, 784

2.856

0, 172

Preço

Min

(t)

0, 065

22, 086

0, 125

6, 625

-

0, 016

- 0, 881

2.856

0, 023

Preço

Min

(t)

0, 062

22, 088

0, 314

9, 355

-

0, 019

- 0, 754

-

0, 038

- 2, 016

2.856

0, 059

I Preço

(t)

0, 028

17, 708

0, 026

6, 320

0, 052

12, 421

0, 292

16, 116

0, 002

0, 617

2.856

0, 235

Dois anos

Const

Preço

Min

(t+1)

Preço

Min

(t)

I Preço

(t-

1)

I Preço

(t-

2)

Preço Min

(t-

1)

Preço Min

(t-

2)

N

R

2

ajustado

I Preço

(t)

0, 074

15, 674

0, 170

6, 679

-

0, 071

- 2, 776

1.344

0, 09

I Preço

(t)

0, 074

15, 612

0, 169

6, 373

-

0, 071

- 2, 773

0, 0002

0, 031

1.344

0, 089

Preço

Min

(t)

0, 115

16, 827

0, 045

1, 826

-

0, 048

- 1, 907

1.344

0, 002

Preço

Min

(t)

0, 109

16, 031

0, 239

5, 419

-

0, 079

- 2, 342

-

0, 065

- 2, 574

1.344

0, 024

I Preço

(t)

0, 043

10, 272

0, 065

5, 074

0, 268

23, 108

0, 105

3, 725

0, 026

1, 905

1.344

0, 394

92

Três anos

Const

Preço

Min

(t+1)

Preço

Min

(t)

I Preço

(t-

1)

I Preço

(t-

2)

Preço Min

(t-

1)

Preço Min

(t-

2)

N

R

2

ajustado

I Preço

(t)

0, 123

13, 481

0, 059

1, 720

-

0, 040

- 1, 227

840

0, 025

I Preço

(t)

0, 123

13, 505

0, 063

1, 814

-

0, 040

- 1, 243

-

0, 003

- 0, 964

840

0, 024

Preço

Min

(t)

0, 230

16, 362

0, 042

1, 275

-

0, 016

- 0, 502

840

- 0, 011

Preço

Min

(t)

0, 227

16, 684

0, 203

3, 828

-

0, 054

- 1, 238

-

0, 018

- 0, 586

840

0, 017

I Preço

(t)

0, 112

12, 962

0, 008

1, 476

0, 028

4, 796

0, 08

6

2, 514

-

0, 0007

- 0, 133

840

0, 082

Quatro

anos

Const I Preço

(t+1)

I Preço

(t)

I Preço

(t-

1)

I Preço

(t-

2)

Preço Min

(t-

1)

Preço Min

(t-

2)

N

R

2

ajustado

I Preço

(t)

0, 161

12, 631

-

0, 154

- 3, 868

0, 028

0, 818

588

0, 015

I Preço

(t)

0, 158

12, 591

-

0, 157

- 3, 977

0, 033

0, 998

0, 007

2, 968

588

0, 029

Preço

Min

(t)

0, 319

16, 295

-

0, 059

- 1, 549

-

0, 038

- 1, 182

588

- 0, 011

Preço

Min

(t)

0, 313

16, 302

0, 099

1, 495

-

0, 082

- 1, 602

-

0, 046

- 1, 406

588

- 0, 012

Preço

Min

(t)

0, 159

14, 411

0, 081

2, 732

0, 940

32, 478

0, 241

5, 969

-

0, 233

- 7, 495

588

0, 695

Cinco anos

Const I Preço

(t-1)

I Preço

(t-2)

Preço Min

(t-1)

Preço Min

(t-2)

N R

2

ajustado

I Preço

(t)

0, 290

16, 200

-

0, 365

- 10, 436

-

0, 151

- 4, 695

420 0, 227

I Preço

(t)

0, 294

16, 355

-

0, 439

- 8, 648

-

0, 165

- 5, 022

0, 074

2, 004

420 0, 232

Preço Min

(t)

0, 255

14, 007

-

0, 181

- 5, 734

-

0, 114

- 4, 151

420 0, 164

Preço Min

(t)

0, 281

15, 947

-

0, 283

- 5, 316

-

0, 014

- 0, 365

-

0, 124

- 5, 168

420 0, 223

93

Teste de causalidade: Preço dos bens minerais e índice de preços excluindo o setor mineral

Anual

Const

Preço

Min

(t+1)

Preço

Min

(t)

I Excl Min

(t-

1)

I Excl Min

(t-

2)

Preço Min

(t-

1)

Preço Min

(t-

2)

N

R

2

ajustado

I Excl Min

(t)

0,

032

19, 15

0, 313

16, 746

-

0, 013

- 0, 733

2.856

0, 174

I Excl Min

(t)

0, 032

19, 08

0, 313

16, 525

- 0, 01

3

- 0, 739

0, 0005

0, 150

2.856

0, 173

Preço

Min

(t)

0, 065

22, 09

0, 125

6, 625

-

0, 016

- 0, 881

2.856

0, 023

Preço

Min

(t)

0, 061

22, 06

0, 407

7, 193

-

0, 004

- 0, 191

-

0, 036

- 1, 913

2.856

0, 064

I Excl

Min(t)

0, 028

17, 58

0, 031

6, 840

0, 049

10, 745

0, 282

17, 581

0, 006

1, 402

2.856

0, 229

Dois anos

Const

Preço

Min

(t+1)

Preço

Min

(t)

I Excl Min

(t-

1)

I Excl Min

(t-

2)

Preço Min

(t-

1)

Preço Min

(t-

2)

N

R

2

ajustado

I Excl Min

(t)

0, 074

15, 58

0, 169

6, 646

-

0, 070

- 2, 726

1.344

0, 094

I Excl Min

(t)

0, 074

15, 58

0, 167

6, 313

-

0, 069

- 2, 716

0, 002

0, 326

1.344

0, 094

Preço

Min

(t)

0, 115

16, 83

0, 045

1, 826

-

0, 048

- 1, 907

1.344

0, 002

Preço

Min

(t)

0, 109

15, 97

0, 230

5, 426

-

0, 063

- 2, 118

-

0, 065

- 2, 592

1.344

0, 024

I Excl

Min(t)

0, 046

10, 63

0, 066

5, 030

0, 240

20, 245

0, 105

3, 721

0, 031

2, 272

1.344

0, 352

Três anos

Const

Preço

Min

(t+1)

Preço

Min

(t)

I Excl Min

(t-

1)

I Excl Min

(t-

2)

Preço Min

(t-

1)

Preço Min

(t-

2)

N

R

2

ajustado

I Excl Min

(t)

0, 125

13, 65

0, 053

1, 534

-

0, 049

- 1, 523

840

0, 027

I Excl Min

(t)

0, 126

13, 66

0, 055

1, 600

-

0, 050

- 1, 528

-

0, 002

- 0, 787

840

0, 026

Preço

Min

(t)

0, 230

16, 36

0, 042

1, 275

-

0, 016

- 0, 502

840

- 0, 011

Preço

Min

(t)

0, 224

16, 68

0, 215

4, 298

-

0, 051

- 1, 219

-

0, 017

- 0, 565

840

0, 027

I Excl

Min(t)

0, 114

13, 18

0, 009

1, 704

0, 023

4, 088

0, 079

2, 326

-

0, 00005

- 0, 009

840

0, 078

94

Quatro

anos

Const

I Excl

Min

(t+1)

I Excl

Min

(t)

I Excl Min

(t-

1)

I Excl Min

(t-

2)

Preço Min

(t-

1)

Preço Min

(t-

2)

N

R

2

ajustado

I Excl Min

(t)

0, 164

12, 78

-

0, 159

- 4, 004

0, 018

0, 528

588

0, 021

I Excl Min

(t)

0, 161

12, 72

-

0, 161

- 4, 094

0, 024

0, 712

0, 007

2, 874

588

0, 035

Preço

Min

(t)

0, 319

16, 29

-

0, 059

- 1, 549

-

0, 038

- 1, 182

588

- 0, 011

Preço

Min

(t)

0, 312

16, 32

0, 104

1, 633

-

0, 083

- 1, 689

-

0, 045

- 1, 400

588

- 0, 011

Preço

Min

(t)

0, 162

13, 93

0, 084

2, 702

0, 902

29, 722

-

0, 237

- 7, 546

0,

249

6, 210

588

0, 658

Cinco

anos

Const

Preço

Min

(t+1)

Preço

Min

(t)

I Excl Min

(t-

1)

I Excl Min

(t-

2)

Preço Min

(t-

1)

Preço Min

(t-

2)

N

R

2

ajustado

I Excl Min

(t)

0, 297

16, 35

-

0, 367

- 10, 467

- 0, 162

- 4, 997

420 0, 232

I Excl Min

(t)

0, 300

16, 35

-

0, 426

- 8, 577

-

0, 174

- 5, 210

0, 060

1, 664

420 0, 229

Preço

Min

(t)

0, 255

14, 01

- 0, 181

- 5, 734

-

0, 114

- 4, 151

420 0, 164

Preço

Min

(t)

0, 280

15, 81

-

0, 254

- 5, 066

-

0, 035

- 0, 959

-

0, 123

- 5, 089

420 0, 216

I Excl

Min(t)

0, 166

12, 00

-

0, 122

- 5, 010

0, 568

28, 756

-

0, 211

- 4, 916

0, 050

1, 690

420 0, 769

Teste de causalidade: Preço dos bens minerais e PTF da economia

Anual

Const

PTF

Eco

(t+1)

PTF

Eco

(t)

PTF Eco

(t-

1)

PTF Eco

(t-

2)

Preço Min

(t-

1)

Preço Min

(t-

2)

N

R

2

ajustado

PTF Eco

(t)

0, 0004

0, 648

0, 198

8, 069

-

0, 020

- 0, 822

1.652

0, 070

PTF Eco

(t)

0, 0009

1, 318

0, 201

8, 188

-

0, 018

- 0, 750

-

0, 009

- 1, 991

1.652

0, 072

Preço

Min

(t)

0, 047

13, 549

0, 177

7, 162

-

0, 010

- 0, 402

1.652

0, 017

Preço

Min

(t)

0, 047

13, 587

0, 128

1, 658

0, 174

7, 011

- 0, 007

- 0, 306

1.652

0, 018

Preço

Min

(t)

0, 045

13, 843

-

0, 143

- 1, 812

0, 293

3, 618

0, 073

0, 912

0, 173

6, 964

1.652

0, 026

95

Dois anos

Const

PTF

Eco

(t+1)

PTF

Eco

(t)

PTF Eco

(t-

1)

PTF Eco

(t-

2)

Preço Min

(t-

1)

Preço Min

(t-

2)

N

R

2

ajustado

PTF Eco

(t)

0, 001

0, 849

0, 111

3, 149

-

0, 161

- 4, 724

780

0, 087

PTF Eco

(t)

0, 002

1, 905

0, 114

3, 239

-

0, 156

- 4, 590

- 0, 015

- 2, 734

780

0, 096

Preço

Min

(t)

0, 099

11, 095

0, 115

3, 274

-

0, 043

- 1, 241

780

- 0, 026

Preço

Min

(t)

0, 099

11, 107

0, 131

1, 273

0, 114

3, 237

-

0, 041

- 1, 187

780

- 0, 025

Preço

Min

(t)

0, 096

11, 397

-

0, 137

- 1, 243

0, 057

0, 515

0, 201

1, 925

0, 116

3, 190

780

- 0, 021

Três anos

Const PTF Eco

(t-1)

PTF Eco

(t-2)

Preço Min

(t-1)

Preço Min

(t-2)

N R

2

ajustado

PTF Eco

(t)

- 0, 0004

- 0, 179

- 0, 058

- 1, 271

- 0, 199

- 4, 612

468

0, 119

PTF Eco

(t)

- 0, 002

- 1, 001

- 0, 059

- 1, 319

- 0, 192

- 4, 440

- 0, 019

- 2, 592

468

0, 132

Preço Min

(t)

0, 132

8, 452

0, 108

2, 321

- 0, 036

- 0, 795

468

- 0, 07

Preço Min

(t)

0, 130

8, 399

0,576

5,626

0, 084

1, 866

- 0, 004

- 0, 091

468

- 0, 003

Quatro

anos

Const

Preço

Min

(t+1)

Preço

Min

(t)

PTF Eco

(t-

1)

PTF Eco

(t-

2)

Preço Min

(t-

1)

Preço Min

(t-

2)

N

R

2

ajustado

PTF Eco

(t)

- 0, 0

03

- 1, 172

-

0,229

- 4,411

-

0, 409

- 8, 341

312

0, 366

PTF Eco

(t)

-

0, 002

- 0, 761

-

0,228

- 4,382

-

0, 406

- 8, 175

-

0, 004

- 0, 705

312

0, 366

Preço

Min

(t)

0, 158

6, 442

0, 019

0, 356

0, 022

0, 471

312

- 0, 128

Preço

Min

(t)

0, 159

6, 508

0, 478

4, 573

0, 006

0, 116

0, 034

0, 721

312

- 0, 052

PTF Eco

(t)

-

0, 007

- 1, 574

0, 011

2, 002

-

0, 001

- 0, 347

-

0, 253

- 4, 368

0, 001

0, 236

312

0, 126

96

Cinco anos

Const PTF Eco

(t-1)

PTF Eco

(t-2)

Preço Min

(t-1)

Preço Min

(t-2)

N R

2

ajustado

PTF Eco

(t)

0, 008

2, 186

-

0, 408

- 7, 463

-

0, 290

- 5, 437

260

0, 353

PTF Eco

(t)

0, 012

3, 153

-

0, 387

- 7, 127

-

0, 272

- 5, 127

-

0, 017

- 2, 750

260

0, 38

Preço Min

(t)

0, 236

10, 249

-

0, 172

- 4, 840

-

0, 087

- 2, 496

260

- 0, 003

Preço Min

(t)

0, 231

9, 921

0, 271

2, 315

-

0, 173

- 4, 922

-

0, 076

- 2, 173

260

0, 008

Teste de causalidade: Preço dos bens minerais e PTF mineral.

Dois anos

Const PTF Min

(t-1)

PTF Min

(t-2)

Preço Min

(t-1)

Preço Min

(t-2)

N R

2

ajustado

PTF Min

(t)

0, 019

8, 050

0, 024

0, 704

- 0, 030

- 1, 428

780

0, 034

PTF Min

(t)

0, 021

8, 219

0, 018

0, 527

- 0, 035

- 1, 656

- 0, 018

- 2, 081

780

0, 038

Preço

Min

(t)

0, 099

11, 095

0, 115

3, 274

- 0, 043

- 1, 241

780

- 0, 026

Preço

Min

(t)

0, 096

10, 785

0, 089

2, 036

0, 120

3, 403

- 0, 043

- 1, 256

780

- 0, 022

Anual

Const

PTF

Min

(t+1)

PTF

Min

(t)

PTF Min

(t-

1)

PTF Min

(t-

2)

Preço Min

(t-

1)

Preço Min

(t-

2)

N

R

2

ajustado

PTF Min

(t)

0, 009

8, 37

0, 091

3, 669

-

0, 039

- 1, 566

1.652

0, 030

PTF Min

(t)

0, 011

8, 99

0, 085

3, 446

-

0, 035

- 1, 424

- 0, 024

- 3, 224

1.652

0, 035

Preço

Min

(t)

0, 047

13, 55

0, 177

7, 162

-

0, 010

- 0, 402

1.652

0, 017

Preço

Min

(t)

0, 047

13, 34

0, 026

0, 942

0, 178

7, 177

-

0, 009

- 0, 383

1.652

0, 017

Preço

Min

(t)

0, 046

13, 63

-

0, 033

- 1, 084

-

0, 067

- 2, 208

0, 040

1, 323

0, 170

6, 841

1.652

0, 019

97

Três anos

Const

PTF

Min

(t+1)

PTF

Min

(t)

PTF Min

(t-

1)

PTF Min

(t-

2)

Preço Min

(t-

1)

Preço Min

(t-

2)

N

R

2

ajustado

PTF Min

(t)

0, 033

8, 445

-

0, 051

- 1, 178

-

0, 038

- 0, 931

468

0, 016

PTF Min

(t)

0, 038

8, 679

-

0, 053

- 1, 242

-

0, 042

- 1, 031

-

0, 029

- 2, 547

468

0, 03

Preço

Min

(t)

0, 132

8, 452

0, 108

2, 321

-

0,036

- 0,795

468

-0, 07

Preço

Min

(t)

0, 127

8, 076

0, 101

1, 897

0, 110

2, 338

-

0,026

- 0,587

468

- 0, 063

Preço

Min

(t)

0, 13

3

8, 380

-

0, 118

- 2, 031

-

0, 034

- 0, 558

0, 109

1, 847

0, 137

2, 903

468

- 0, 033

Quatro

anos

Const

Preço

Min

(t+1)

Preço

Min

(t)

PTF Min

(t-

1)

PTF Min

(t-

2)

Preço Min

(t-

1)

Preço Min

(t-

2)

N

R

2

ajustado

PTF Min

(t)

0, 050

9, 390

-

0, 043

- 0, 793

-

0, 315

- 6, 782

312

0, 222

PTF Min

(t)

0, 049

8, 537

-

0, 045

- 0, 814

-

0, 315

- 6, 754

0, 002

0, 331

312

0, 217

Preço

Min

(t)

0, 158

6, 442

0, 019

0, 356

0, 022

0, 471

312

- 0, 128

Preço

Min

(t)

0, 137

5, 806

0, 255

4, 565

0, 032

0, 637

0, 048

1, 046

312

- 0, 054

PTF Min

(t)

0, 046

6, 543

0, 0005

0, 061

-

0, 037

- 4, 088

-

0, 113

- 2, 013

-

0, 0001

- 0, 019

312

0, 121

Cinco anos

Const PTF Min

(t-1)

PTF Min

(t-2)

Preço Min

(t-1)

Preço Min

(t-2)

N R

2

ajustado

PTF Min

(t)

0, 079

11, 330

-

0, 160

- 2, 748

-

0, 278

- 5, 779

260

0, 204

PTF Min

(t)

0,

091

11, 773

-

0, 158

- 2, 881

-

0, 284

- 6, 121

-

0, 044

- 4, 311

260

0, 303

Preço Min

(t)

0, 236

10, 249

-

0, 172

- 4, 840

-

0, 087

- 2, 496

260

- 0, 003

Preço Min

(t)

0, 222

9, 579

0, 141

2, 638

-

0, 172

- 4, 861

-

0, 073

- 2, 126

260

0, 020

98

Teste de causalidade: Preço dos bens minerais e PTF da economia excluindo o setor

mineral

Anual

Const PTF Ñ Min

(t-1)

PTF Ñ Min

(t-2)

Preço Min

(t-1)

Preço Min

(t-

2)

N R

2

ajustado

PTF Ñ

Min

(t)

0, 0006

1, 059

0, 230

9, 458

- 0, 058

- 2, 451

1.652

0, 082

PTF Ñ

Min

(t)

0, 001

1, 651

0, 231

9, 523

- 0, 056

- 2, 404

- 0, 008

- 1, 848

1.652

0, 083

Preço Min

(t)

0, 047

13, 549

0, 177

7, 162

-

0, 010

- 0, 402

1.652

0, 017

Preço Min

(t)

0, 047

13, 578

0, 176

2, 182

0, 174

7, 019

-

0, 007

- 0, 302

1.652

0, 019

Dois anos

Const

PTF Ñ

Min

(t+1)

PTF Ñ

Min

(t)

PTF Ñ

Min

(t-1)

PTF Ñ

Min

(t-2)

Preço Min

(t-1)

Preço Min

(t-

2)

N

R

2

ajustado

PTF Ñ

Min

(t)

0, 001

1, 40

0, 129

3, 652

-

0, 174

- 5, 084

780

0, 094

PTF Ñ

Min

(t)

0, 003

2, 43

0, 131

3, 710

-

0, 168

- 4, 927

-

0, 015

- 2, 797

780

0, 103

Preço

Min

(t)

0, 099

11, 09

0, 115

3, 274

-

0, 043

- 1, 241

780

- 0, 026

Preço

Min

(t)

0, 099

11, 09

0, 154

1, 457

0, 114

3, 244

-

0, 041

- 1, 187

780

- 0, 024

Preço

Min

(t)

0, 096

11, 32

-

0, 113

- 1, 003

-

0, 003

- 0, 034

0, 255

2, 287

0, 117

3, 221

780

- 0, 02

Três anos

Const

PTF Ñ Min

(t-1)

PTF Ñ Min

(t-2)

Preço Min

(t-1)

Preço Min

(t-2)

N R

2

ajustado

PTF Ñ Min

(t)

0, 001

0, 564

-

0, 042

- 0, 917

-

0, 195

- 4, 546

468

0, 118

PTF Ñ Min

(t)

0, 003

1, 416

-

0, 046

- 1, 024

-

0, 187

- 4, 359

-

0, 014

- 2, 046

468

0, 125

Preço Min

(t)

0, 132

8, 452

0, 108

2, 321

-

0, 036

- 0, 795

468

- 0, 07

Preço Min

(t)

0, 130

8, 345

0, 555

5, 260

0, 085

1, 890

-

0, 008

- 0, 189

468

- 0, 01

99

Quatro

anos

Const

Preço

Min

(t+1)

Preço

Min

(t)

PTF Ñ

Min

(t-1)

PTF Ñ

Min

(t-2)

Preço Min

(t-1)

Preço Min

(t-

2)

N

R

2

ajustado

PTF Ñ

Min

(t)

0, 00001

0, 004

-

0, 204

- 3, 839

-

0, 371

- 7, 426

312

0, 291

PTF Ñ

Min

(t)

0, 0002

0, 074

-

0, 204

- 3, 822

-

0, 368

- 7, 285

-

0, 0009

- 0, 168

312

0, 288

Preço

Min

(t)

0, 158

6, 442

0, 019

0, 356

0, 022

0, 471

312

- 0, 128

Preço

Min

(t)

0, 158

6, 444

0, 490

4, 407

0, 009

0, 177

0, 031

0, 658

312

- 0, 056

PTF Ñ

Min

(t)

-

0, 001

- 0, 383

0, 016

2, 429

-

0, 002

- 0, 363

-

0, 210

- 3, 821

-

0, 006

- 0, 928

312

0, 127

Cinco anos

Const PTF Ñ Min

(t-1)

PTF Ñ Min

(t-2)

Preço Min

(t-1)

Preço Min

(t-2)

N R

2

ajustado

PTF Ñ Min

(t)

0, 010

2, 935

-

0, 347

- 6, 183

-

0, 285

- 5, 251

260

0, 301

PTF Ñ Min

(t)

0, 014

3, 878

-

0, 333

- 6, 008

-

0, 274

- 5, 100

-

0, 017

- 2, 796

260

0, 328

Preço Min

(t)

0, 236

10, 249

-

0, 172

- 4, 840

-

0, 087

- 2, 496

260

- 0, 003

Preço Min

(t)

0,231

9,927

0, 249

2, 243

-

0, 174

- 4, 929

-

0, 078

- 2, 222

260

0, 008

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